>> 華泰證券-固定收益周報：生產物流出行回升、樓市銷售回暖-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大小： |
1649KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強 |
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核心觀點：
上周居民生活半徑和出行活動較前一周邊際改善，9個重點城市地鐵客運恢復至近7成，同時貨運物流活動邊際回升，顯示防疫政策優(yōu)化后，生產貨運和居民出行呈邊際回升態(tài)勢，外部干擾形成的低點可能高于此前的低點。電力方面，上周25省電廠動力煤日耗環(huán)比邊際回升，生產端有所支撐，與高爐、焦化、地煉等各行業(yè)開工率邊際回升相印證。建筑產業(yè)鏈方面，鋼鐵行業(yè)延續(xù)供需兩弱局面。12月第二周樓市銷售改善，繼續(xù)觀察供需兩端政策的累積效果。上周原油深跌，動力煤上漲。
防疫政策優(yōu)化后出行物流邊際回升，但各地有差異
上周居民生活半徑和出行活動較前一周邊際改善，9個重點城市地鐵客運量由去年同期的5成恢復至近7成，同時貨運物流活動邊際回升，約恢復至去年同期的6.5成左右，顯示防疫政策優(yōu)化后，生產貨運和居民出行呈邊際回升態(tài)勢，外部干擾形成的低點可能高于此前的低點。不過各地有差異，以地鐵客運量來看，廣州已由低點的本輪疫情前二成修復至五成，北京僅小幅修復。
生產邊際也有修復
電力方面，上周25省電廠動力煤日耗環(huán)比邊際回升，地方疫情防控優(yōu)化提振信心，全國多地加快復工復產，生產端有所支撐，與高爐、焦化、地煉等各行業(yè)開工率邊際回升相印證。建筑產業(yè)鏈方面，鋼鐵行業(yè)延續(xù)供需兩弱局面。紡織產業(yè)鏈方面，PTA/聚酯/江浙織機等開工負荷延續(xù)回落，生產持續(xù)轉緊。汽車產業(yè)鏈方面，上周各地防疫優(yōu)化政策紛紛落地，對市場活力的恢復有一定利好，11月第5周乘聯(lián)會乘用車批發(fā)、零售銷量增速回正；生產方面也有所回升，上周半鋼胎開工率邊際上升。
樓市銷售顯著改善，土拍熱度有所回暖
12月第二周樓市銷售改善，三線城市同比轉正，一二線城市同比降幅均收窄至個位數(shù)，繼續(xù)觀察供需兩端政策的累積效果。供給端政策繼續(xù)落地，截止12月8日，交易商協(xié)會已受理龍湖、美的置業(yè)、新城控股、萬科、金地、金輝儲架式發(fā)債申請，另中債增進公司已收到近百家房企增信業(yè)務意向，旭輝集團于近期向交易商協(xié)會表達了150億元儲架式注冊發(fā)行意向，目前相關注冊工作正在籌備過程中，綠城中國擬報送110億元儲架式中期票據(jù)注冊發(fā)行計劃，用于置換到期債券及項目開發(fā)建設。需求端因城施策繼續(xù)發(fā)力。
原油深跌，動力煤上漲
近期外盤商品走勢持續(xù)分化，上周外盤油價深跌、有色高位續(xù)漲。原油方面，對海外需求的擔憂壓過供給端。內盤方面，動力煤漲幅較大，與寒潮來襲，采暖需求大增有關。鐵礦石和玻璃上漲、螺紋鋼震蕩，一方面地產三支箭落地，疫情政策優(yōu)化，地產竣工施工條件有所改善。水泥下跌，主要是近期低溫對水泥澆筑等造成不利影響。
風險提示：政策推進不及預期、外需加速回落。
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