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行業(yè)集中出欄以及消費(fèi)低迷導(dǎo)致豬價(jià)延續(xù)下跌，玉米種業(yè)需求端持續(xù)向好。建議布局豬價(jià)后周期和育種技術(shù)變革板塊機(jī)會，繼續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖龍頭。
　　生豬：豬價(jià)環(huán)比下跌8.7%，優(yōu)選養(yǎng)殖龍頭。截至12月16日，全國豬價(jià)18.9元/公斤、周環(huán)比下跌8.7%，南北呈現(xiàn)普跌節(jié)奏，或由于行業(yè)集中出欄以及消費(fèi)低迷所致。我們認(rèn)為，短期消費(fèi)旺季逐步啟動或帶動豬價(jià)企穩(wěn)回升；中期受母豬產(chǎn)能恢復(fù)速度較慢影響，未來2~3個(gè)季度生豬供給或仍較為平穩(wěn)，豬價(jià)或整體維持強(qiáng)勢，有望帶動豬企繼續(xù)釋放盈利彈性?？紤]到盈利及成長兌現(xiàn)將是未來豬股的投資重點(diǎn)，推薦：1）首選已經(jīng)多輪周期驗(yàn)證過成本優(yōu)勢及擴(kuò)張能力的牧原股份；2）成長確定性高的溫氏股份等；3）性價(jià)比小豬巨星農(nóng)牧等。
　　種植：玉米種業(yè)需求端持續(xù)向好，關(guān)注種植政策利好。本周主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格略有回調(diào)，或由于各地物流逐步恢復(fù)以及農(nóng)戶節(jié)前集中售糧所致。近三年來玉米價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行且由于國內(nèi)外玉米均現(xiàn)缺口，糧價(jià)易漲難跌，農(nóng)戶種植收益相較可觀，生產(chǎn)積極性高漲，玉米種子需求端回暖。適逢年底政策密集期，種植板塊配置價(jià)值凸顯。建議擇優(yōu)布局具備較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力的龍頭種企，推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)；種植推薦蘇墾農(nóng)發(fā)。
　　后周期：飼料價(jià)格維持高位，動保盈利或加速改善。1）飼料：近期育肥豬配合料價(jià)格和肉雞料價(jià)格分別穩(wěn)定在3.92元/公斤和4.30元/公斤的較高水平。畜禽料短期承壓，養(yǎng)殖景氣上行有望提振飼料需求；水產(chǎn)飼料仍有望受益于補(bǔ)塘等周期帶動而維持高景氣。重點(diǎn)推薦海大集團(tuán)。2）動保：11月批簽發(fā)數(shù)量加速改善，未來2~3個(gè)季度，豬價(jià)或維持強(qiáng)勢，動保企業(yè)收入和盈利有望加速修復(fù)。非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，亞單位疫苗年前有望上報(bào)應(yīng)急評價(jià)申請，或大幅推動動保板塊擴(kuò)容。建議關(guān)注瑞普生物、普萊柯等。
　　禽養(yǎng)殖：白雞景氣持續(xù)，關(guān)注海外引種情況。本周主產(chǎn)區(qū)肉雞苗平均價(jià)2.41元/羽，周環(huán)比下跌35%；主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞平均價(jià)4.44元/斤，周環(huán)比下跌4.1%；黃羽肉雞價(jià)格6.70元/斤，周環(huán)比上漲3.7%；毛雞養(yǎng)殖利潤-1.24元/羽。白羽雞短期產(chǎn)能壓力仍存，隨著祖代肉種雞養(yǎng)殖周齡的增加，產(chǎn)蛋后期產(chǎn)蛋率會下降，父母代雞苗的產(chǎn)量呈下降趨勢；目前父母代種雞的供給缺口顯現(xiàn)，建議關(guān)注海外引種情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽及糧價(jià)波動超預(yù)期，突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，極端天氣，重大食品安全事件，上市公司銷量/成本不達(dá)預(yù)期，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。