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理財公司已成為理財業(yè)務的發(fā)展主體，理財已進入真凈值時代。截至12月15日，近一個月現(xiàn)金管理類理財7天年化收益率略微下行，平均7天年化收益率降至1.99%。由于信用債大跌，12月上半月定開/最短持有期純固收及固收+理財凈值回撤加大，固收類理財平均近5個月零收益；股市略微回暖，近1個月權(quán)益類理財凈值略有回升；受債市大跌影響，近一個月混合類理財凈值微降。
　　理財進入真凈值時代是我們推出招明理財指數(shù)的背景。理財公司已逐步成為理財業(yè)務的發(fā)展主體，銀行理財逐步公募基金化，進入真凈值時代，理財收益將完全取決于投資收益。我們依托大數(shù)據(jù)，跟蹤數(shù)千只理財凈值走勢，推出招明理財指數(shù)系列，為市場跟蹤理財收益率提供參考。由于銀行理財市值法估值比例大幅提升，凈值波動加大，民眾理財投資的難度上升。我們認為，民眾應選擇投研實力較強的理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品，并盡量拉長投資期限。
　　近一個月現(xiàn)金管理類理財收益率小幅下行。我們選取有代表性的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品，按周跟蹤其7天年化收益率。自21年6月中旬現(xiàn)金管理類理財新規(guī)落地以來，各類型銀行現(xiàn)金管理類理財7日年化收益率下降較明顯。截至22年12月15日，現(xiàn)金管理類理財收益率中樞為1.99%，較公募貨基高約42BP；樣本中的大行現(xiàn)金管理類平均7日年化收益率為1.81%，股份行為2.12%，城農(nóng)商行為2.05%。近一個月，股份行現(xiàn)金管理類理財7日年化收益率微升，大行與城農(nóng)商行現(xiàn)金管理類理財7日年化收益率下行，其中大行降幅較明顯。
　　12月上半月，理財負反饋延續(xù)，固收類理財凈值回撤加大。12月上半月，理財負反饋延續(xù)，信用債跌幅大。12月上半月定開純固收與定開固收+理財平均半月年化收益率分別為-10.4%、-10.2%，最短持有期固收理財為-9.0%，同期定開債基為-11.1%。截至12月15日，定開純固收、定開固收+和最短持有期固收理財平均近3個月年化收益率分別為-2.3%、-2.0%和-2.6%；最短持有期固收類理財產(chǎn)品平均近5個半月零收益，定開純固收類理財平均近5個月零收益。
　　近期股市回暖，權(quán)益類理財產(chǎn)品凈值略有回升。截至12月15日，理財公司權(quán)益類公募理財產(chǎn)品平均年初至今收益率-10.14%，較11月15日跌幅收窄了1.14個百分點，破凈產(chǎn)品數(shù)量占比48%；受債市大跌影響，理財公司混合類公募理財產(chǎn)品平均年初至今收益率為-1.45%，較11月15日下降0.34個百分點；破凈產(chǎn)品數(shù)量占比41.3%。
　　投資建議：積極看多銀行。近期，防疫顯著優(yōu)化調(diào)整，房地產(chǎn)融資政策大幅放松，市場對未來經(jīng)濟的預期好轉(zhuǎn)，有望驅(qū)動銀行板塊估值上行。未來一年兩條主線：a.房地產(chǎn)彈性標的：房企融資占比相對較高的優(yōu)質(zhì)銀行-招行、平安及興業(yè)銀行等；b.業(yè)績靚麗的優(yōu)質(zhì)城商行：江蘇、寧波、南京、杭州等。
　　風險提示：理財產(chǎn)品的過往業(yè)績不預示其未來收益，亦不構(gòu)成投資建議；經(jīng)濟下行超預期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化；金融讓利，息差收窄等。