>> 民生證券-銀行業(yè)視角看2022年中央經(jīng)濟工作會議：大力提振市場信心，“房住不炒”后置，內(nèi)需或托起個貸-221218
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
余金鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：據(jù)新華社報道，中央經(jīng)濟工作會議于2022年15-16日召開。會議總結(jié)了2022年經(jīng)濟工作，分析了當下經(jīng)濟形勢，并部署2023年經(jīng)濟工作。
強調(diào)“大力提振市場信心”，銀行經(jīng)營環(huán)境或持續(xù)改善。2022年中央經(jīng)濟工作會議（以下簡稱“會議”）對于當前經(jīng)濟環(huán)境的闡述與2021年類似，即“內(nèi)需收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”。但會議在靠前位置（2023年經(jīng)濟工作總思路）提出“大力提振市場信心”（2021年則在微觀政策中提出）、“推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)”，反映了中央對于2023年經(jīng)濟增長的信心和決心。后續(xù)穩(wěn)增長政策或進一步出臺，托底經(jīng)濟復(fù)蘇，改善銀行經(jīng)營環(huán)境，形成銀行板塊估值的關(guān)鍵支撐。
突出“恢復(fù)和擴大消費”，銀行消費類信貸或迎來復(fù)蘇。首先，會議將“擴大內(nèi)需”置于“供給側(cè)改革”之前，表明刺激內(nèi)需的重要性；其次，在擴大內(nèi)需的具體舉措中，提出“把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置”，明確提出支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費。
居民存款多增，疊加政策支持，2023年銀行消費類信貸或?qū)崿F(xiàn)較好投放。2022年受疫情等因素影響，前11月，居民戶存款同比多增超7萬億元，遠高于過去兩年，并表現(xiàn)出一定的存款定期化趨勢。反觀居民信貸則表現(xiàn)偏弱，但在非房消費信貸拉動下，22Q3已有所修復(fù)。我們認為，今年居民存款的大幅多增，在政策刺激下，有望較好實現(xiàn)從存款向消費的轉(zhuǎn)化，進而提振消費信貸需求，這或更為利好股份行及部分消費信貸業(yè)務(wù)基礎(chǔ)良好、具備消金牌照的城商行。
“房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展”置于“房住不炒”之前，地產(chǎn)風險或進一步緩釋。相比前兩年的地產(chǎn)表述，今年首次將”發(fā)展“放在更前位置，政策態(tài)度明確，這或許意味著2023年地產(chǎn)政策仍將“暖風頻頻”且力度不減。會議明確提出“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風險”，這既是今年地產(chǎn)政策逐漸向“保主體”傾斜的縮影，同時將其置于“防范化解重大經(jīng)濟金融風險”部分（2021年為產(chǎn)業(yè)政策部分），一定程度表明地產(chǎn)風險化解得到了更高的重視。
政策托底下，特別是近期融資端“三箭齊發(fā)”，地產(chǎn)風險有望進一步緩釋，持續(xù)減輕市場對于銀行涉房資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂，助力銀行板塊特別是股份行估值的修復(fù)。
投資建議：穩(wěn)增長、擴內(nèi)需、穩(wěn)地產(chǎn)，利好銀行估值
2022年中央經(jīng)濟工作會議靴子落地，強調(diào)“大力提振市場信心”，突出“恢復(fù)和擴大消費”，并將“房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展”置于“房住不炒”之前。這對于銀行經(jīng)營環(huán)境的改善、消費類信貸的修復(fù)以及資產(chǎn)質(zhì)量的改善或帶來重要利好。建議關(guān)注股份行招行、興業(yè)、平安，城農(nóng)商行寧波、成都、蘇州、常熟。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下滑；貨幣政策轉(zhuǎn)向；政策效果不及預(yù)期。
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