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核心觀點
　　要聞回顧&下周關注：1）中央經(jīng)濟工作會議召開，政策發(fā)力仍然是明年經(jīng)濟最大看點。從會議的主要內容來看，整體延續(xù)了上周政治局會議的基調，提出將“更好統(tǒng)籌疫情防控和社會發(fā)展”，我們判斷穩(wěn)增長、穩(wěn)經(jīng)濟仍然是未來政策的發(fā)力重心。針對地產(chǎn)重點領域，會議指出要“確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項工作，滿足行業(yè)合理融資需求，有效防范化解優(yōu)質頭部房企風險”。結合上周政治局會議和此次中央經(jīng)濟會議對于地產(chǎn)的積極表述來看，我們預計后續(xù)仍有更多支持政策出臺，從而推動地產(chǎn)基本面緩慢復蘇，對于銀行而言有利于涉房風險的緩釋，對于修復市場的悲觀預期存在積極意義。2）11月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)出爐，信貸投放總體平穩(wěn)，結構延續(xù)改善。11月新增人民幣貸款1.21萬億，市場預期1.32萬億，信貸投放保持相對穩(wěn)定。分結構來看，居民貸款仍弱，其中居民中長期貸款增加2103億，同比少增3718億。對公端總量向好，結構延續(xù)改善，其中中長期貸款延續(xù)較好表現(xiàn)，新增7367億，同比多增3950億，短貸、票據(jù)小幅縮量。展望而言，疫情防控政策優(yōu)化調整，地產(chǎn)政策“三箭齊發(fā)”，政策性金融工具、基建項目加速落地，預計后續(xù)信貸需求有望逐步修復，我們對12月的信貸增長繼續(xù)保持樂觀態(tài)度。重要公司公告：江蘇銀行行長任職資格獲批，上海銀行泰州分行獲準開業(yè)。下周關注：央行公布12月LPR利率報價。
　　上周銀行板塊隨大盤小幅調整。1）最近一周申萬銀行指數(shù)下跌0.79%，同期滬深300指數(shù)下跌1.10%，銀行板塊跑贏滬深300指數(shù)0.31%，在31個申萬一級行業(yè)中位列第8；2）細分板塊中，中小行回調明顯，城商行、農商行指數(shù)分別下跌2.00%/1.67%，國有大行指數(shù)上漲0.20%，股份行指數(shù)下跌0.28%；3）個股方面，漲幅居前的是光大銀行（2.24%）、招商銀行（0.93%）和建設銀行（0.71%），跌幅靠前的是瑞豐銀行（-4.76%）、蘇州銀行（-4.20%）和寧波銀行（-3.70%）。估值方面，上周末銀行板塊整體PB為0.50倍，滬深300成分股為1.36倍，從長期走勢的偏離程度來看，銀行板塊估值較滬深300成分股處于低估狀態(tài)。
　　上周資金面收斂，貨幣市場利率波動向上。上周DR001、DR007、DR014、DR1M分別變動15.5BP/0.3BP/3.5BP，隔夜SHIBOR利率上行15.3BP，報1.22%，7天SHIBOR下降0.7BP，報1.75%。上周央行公開市場共有100億元逆回購和5000億MLF到期，央行在公開市場進行逆回購操作490億元和MLF 6500億元，周內凈投放資金為1890億元，下周公開市場將有490億元逆回購到期。匯率方面，上周末美元兌人民幣（CFETS）收于6.98，較前一周末上漲270點；美元兌離岸人民幣收于6.98，較前一周末上漲39點；離岸/人民幣價差上漲231點至-26點。
　　投資建議與投資標的
　　本周中央經(jīng)濟工作會議召開，對于明年經(jīng)濟和政策的定調表述更為積極，有利于提振市場的信心，利好銀行估值的修復。11月以來，政策層面積極信號加快釋放，疫情防控政策優(yōu)化調整，地產(chǎn)政策持續(xù)寬松。目前板塊估值仍處于歷史底部（截至12月16日，銀行靜態(tài)板塊PB估值僅0.50x），安全邊際充分，我們持續(xù)看好板塊的投資機會，維持行業(yè)看好評級。
　　個股方面，建議關注兩條主線：優(yōu)質中小行區(qū)域邏輯仍然堅挺，資本補充訴求下未來業(yè)績持續(xù)釋放的動力充足，建議關注江蘇銀行(600919，買入)、南京銀行(601009，買入)、成都銀行(601838，買入)、滬農商行(601825，買入)；此外，政策持續(xù)寬松背景下，建議關注以郵儲銀行(601658，買入)、招商銀行(600036，未評級)、興業(yè)銀行(601166，未評級)為代表的前期估值表現(xiàn)受風險壓制的大中型銀行。
　　風險提示
　　經(jīng)濟下行超預期；房地產(chǎn)流動性風險繼續(xù)蔓延；疫情反復超預期。