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當(dāng)前國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)玉米種業(yè)正迎來積極變化，且轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化在即；適逢年底政策密集期，種業(yè)板塊配置價(jià)值凸顯。無需過分關(guān)注轉(zhuǎn)基因玉米品種審定號(hào)何時(shí)下發(fā)，中長(zhǎng)期來看，玉米種業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒔?jīng)歷從品種競(jìng)爭(zhēng)到品種×性狀的競(jìng)爭(zhēng)再回歸品種競(jìng)爭(zhēng)的自然過渡。建議擇優(yōu)布局具備較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力的龍頭種企，重點(diǎn)推薦隆平、大北農(nóng)、登海。
　　全國(guó)農(nóng)技推廣中心預(yù)計(jì)2023年雜交玉米種子價(jià)格將同比增加5~10%。我們認(rèn)為，本年度玉米種子價(jià)格再度提價(jià)的原因之一是今年西北制種基地畝保值增加較多且代繁服務(wù)費(fèi)有所提高導(dǎo)致玉米制種成本上漲；其次是玉米品種結(jié)構(gòu)性短缺：2017~2021年玉米種子庫銷比持續(xù)下降，部分優(yōu)質(zhì)品種基本清庫；近兩年來國(guó)內(nèi)玉米種業(yè)需求端回暖，優(yōu)質(zhì)品種緊俏，提價(jià)基礎(chǔ)雄厚。
　　當(dāng)前玉米種業(yè)的積極變化主要體現(xiàn)在以下幾方面：1）近年來國(guó)內(nèi)外玉米供需呈緊平衡態(tài)勢(shì)，玉米商品糧價(jià)高位運(yùn)行帶動(dòng)農(nóng)戶種植收益提升，玉米種子需求端持續(xù)向好。2）行業(yè)分化加速，優(yōu)質(zhì)品種脫穎而出。近年來黃淮海玉米主產(chǎn)區(qū)極端氣候頻發(fā)，農(nóng)戶更青睞兼具穩(wěn)產(chǎn)性和抗逆性的品種，優(yōu)質(zhì)品種與中低端品種之間、頭部種企與中小型種企之間的分化開始加速；2022Q3龍頭種企預(yù)收款延續(xù)高增，新季大田表現(xiàn)值得期待。3）轉(zhuǎn)基因技術(shù)變革即將開啟，疊加政策監(jiān)管趨嚴(yán)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)不斷加強(qiáng)，或帶動(dòng)種業(yè)集中度提升且競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⒚黠@頭部化。
　　無需過分關(guān)注轉(zhuǎn)基因玉米品種審定號(hào)何時(shí)下發(fā)——生物育種是我國(guó)實(shí)現(xiàn)種業(yè)科技自由的必經(jīng)之路，也是保障國(guó)家糧食安全和重要農(nóng)產(chǎn)品供給的戰(zhàn)略選擇。盡管中國(guó)在產(chǎn)業(yè)層面的技術(shù)儲(chǔ)備和法律法規(guī)層面的配套設(shè)施上均有完善準(zhǔn)備，但轉(zhuǎn)基因玉米的產(chǎn)業(yè)化在國(guó)內(nèi)是從0到1的跨越，政策層面對(duì)于轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化的謹(jǐn)慎是有必要的。2021年為轉(zhuǎn)基因玉米產(chǎn)業(yè)化試點(diǎn)的第二年，成效顯著。隨著試點(diǎn)的逐步推進(jìn)，不排除未來轉(zhuǎn)基因玉米滲透率提升速度或?qū)?yōu)于我們此前的判斷。
　　投資建議：隨著轉(zhuǎn)基因玉米滲透率的提升，玉米種業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒔?jīng)歷從品種競(jìng)爭(zhēng)到品種×性狀的競(jìng)爭(zhēng)再回歸品種競(jìng)爭(zhēng)的自然過渡。投資上建議把握兩條主線：一個(gè)是積極布局未來轉(zhuǎn)基因商業(yè)化后業(yè)績(jī)彈性更大的優(yōu)質(zhì)個(gè)股；另一方面，未來在轉(zhuǎn)基因滲透率不斷提升的過程中，具備核心品種優(yōu)勢(shì)的頭部種企市占率有望迎來加速提升。同時(shí)適逢年底政策密集期，種業(yè)板塊配置價(jià)值凸顯。建議擇優(yōu)布局具備較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力的龍頭種企，推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：極端天氣、貿(mào)易摩擦、地緣沖突等不可預(yù)見性事件導(dǎo)致糧食價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期；上市公司銷量/提價(jià)/發(fā)貨不達(dá)預(yù)期；轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。