>> 國泰君安-造紙包裝行業(yè)周觀點：漿市外盤報跌，現(xiàn)貨漿價下調(diào)-221219
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
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| 533KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
穆方舟 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
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本報告導讀：
國廢市場價格下跌，打包站回收價格緩慢跟跌；Suzano外盤闊葉漿報跌，現(xiàn)貨市場需求跟進不足，現(xiàn)貨漿價下調(diào)。紙價整體弱勢下行，市場需求疲軟。
摘要：
維持輕工“增持”評級。特種紙產(chǎn)能不斷釋放且漿價下跌時盈利彈性最大；經(jīng)濟穩(wěn)增長預期，前期受制于下游交投偏弱、難以提價的大宗紙企有望在旺季迎來階段性盈利改善。推薦標的：太陽紙業(yè)、仙鶴股份、五洲特紙、華旺科技、中順潔柔、晨鳴紙業(yè)、恒安國際、百亞股份、豪悅護理、裕同科技、山鷹國際。
海外闊葉漿新產(chǎn)能投放在即，針葉漿穩(wěn)定性相對較強，成本端存在下降空間；成品紙終端需求仍需宏觀經(jīng)濟支持，特種紙格局更優(yōu)且盈利彈性更取決于成本端，經(jīng)濟穩(wěn)增長預期，大宗紙企有望在旺季迎來階段性盈利改善。特種紙：高景氣終端需求賽道新場景開拓增量、高附加值品類抵御周期性波動，林漿紙一體化布局盈利中樞有望突破。廢紙：外廢禁止進口國內(nèi)廢紙總供應趨緊，國廢預計繼續(xù)保持相對高位運行。木漿：闊葉漿新增產(chǎn)能供應壓力或持續(xù)增加，針葉漿保持相對中高水平。白卡紙：集中度高盈利水平相對穩(wěn)健，需求端具備擴充潛力，供給端新增產(chǎn)能較多。文化紙：國內(nèi)進口紙增加沖擊成品紙價格，教育雙減、能耗雙控恐影響供需，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化。生活用紙：供過于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)進行，終端產(chǎn)品競爭有所加劇。箱板瓦楞紙：廢紙成本支撐相對較強，終端消費需求復蘇增長后有所減弱；近幾年新增產(chǎn)能相對有限，原材料渠道掌控能力決定未來行業(yè)地位。
國廢價格下跌，打包站回收價格緩慢跟跌。瓦楞箱板紙市場窄幅波動，白板白卡紙市場偏弱運行。國廢黃板紙市場價周均價1933元/噸，環(huán)比下跌3.25%。瓦楞紙120g市場周均價3259元/噸，較上期均價下調(diào)4元/噸，環(huán)比跌幅0.12%，較上期跌幅收窄0.61%，同比跌幅21.68%；箱板紙市場周均價4423元/噸，環(huán)比跌幅0.05%，較上期跌幅收窄0.38%，同比跌幅14.28%。白板紙出廠含稅周均價4106元/噸，與上周持平；白卡紙市場含稅周均價5230元/噸，較上周下跌0.57%，跌幅收窄0.07%。
漿市剛需交易，進口木漿現(xiàn)貨市場需求跟進不足。銅版紙市場震蕩向下，雙膠紙市場窄幅松動，生活用紙供需盤整。本周進口針葉漿周均價7356元/噸，較上周下跌0.44%；進口闊葉漿周均價6521元/噸，較上周下跌0.84%；進口本色漿周均價6452元/噸，較上周下跌1.30%；進口化機漿周均價5433元/噸，較上周上漲0.49%。銅版紙市場均價5614元/噸，環(huán)比下調(diào)0.43%，跌幅收窄0.42%；雙膠紙市場均價6678元/噸，環(huán)比下調(diào)0.15%。生活用紙均價7815.00元/噸，環(huán)比下滑0.81%，跌勢擴大0.64%。
風險提示：原材料價格波動，宏觀經(jīng)濟波動
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