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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于或是接近處于底部位置，未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)階段性復(fù)蘇是大概率事件，權(quán)益配置價(jià)值上升。
　　摘要：
　　上周，國內(nèi)11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均不及市場預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需耐心等待，資產(chǎn)價(jià)格將圍繞基本面修復(fù)情況波動(dòng)。11月國內(nèi)社融數(shù)據(jù)弱于市場預(yù)期，其中企業(yè)中長期貸款繼續(xù)回升，成為亮點(diǎn)，顯示在近期政策利好作用下，企業(yè)端需求有所好轉(zhuǎn)。此外，國內(nèi)生產(chǎn)和需求都較為弱勢，顯示疫情影響下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)需兩端都繼續(xù)受到一定程度的制約。從中長期看，隨著疫情防控政策的積極調(diào)整，逐步恢復(fù)到疫情前的常態(tài)水平是較為確定的事件。但同時(shí)，在短期內(nèi)，疫情的反復(fù)仍會(huì)對經(jīng)濟(jì)造成一定程度的擾動(dòng)，擺脫疫情對經(jīng)濟(jì)的影響仍需一定的時(shí)間，對基本面修復(fù)還需要耐心的等待，但毋庸置疑，我們正處于修復(fù)通道之中。12月15日舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需都有明確的表態(tài)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)將是2023年的主旋律。向后看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于或是接近處于底部位置，未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)階段性復(fù)蘇是大概率事件，權(quán)益配置價(jià)值上升。
　　上周，國內(nèi)基本面方面，11月社融存量同比增速10%（前值10.3%），工業(yè)增加值同比增長2.2%（預(yù)期3.6%，前值5%），固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長5.3%（預(yù)期5.6%，前值5.8%），社零同比增長-5.9%（預(yù)期-3.7%，前值-0.5%）。海外基本面方面，11月美國CPI同比增速為7.1%（前值7.7%，市場預(yù)期7.3%），零售銷售下降0.6%（市場預(yù)期-0.1%），為2021年12月以來最大降幅。國內(nèi)方面，受疫情波動(dòng)和銀行理財(cái)贖回的持續(xù)影響，國內(nèi)股債市場均出現(xiàn)回調(diào)。海外方面，受全球央行加息影響，歐美主要股票市場下跌。商品方面，OPEC和IEA預(yù)測2023年原油需求將出現(xiàn)反彈，且隨著通脹放緩，美國加息預(yù)期也將進(jìn)一步下降，原油價(jià)格反彈。
　　周度回報(bào)率排序：大宗商品>美債>國債>境內(nèi)權(quán)益>美股。月度回報(bào)率看，境內(nèi)權(quán)益>美債>國債>大宗商品>美股。細(xì)分市場表現(xiàn)總結(jié)：標(biāo)普500指數(shù)下跌2.08%；美國國債指數(shù)上漲0.96%；中債國債指數(shù)上漲0.09%，中債信用債指數(shù)下跌0.19%；滬深300指數(shù)下跌1.10%；布倫特原油期貨價(jià)格上漲3.18%，CRB商品綜合指數(shù)上漲1.92%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)加劇，國內(nèi)疫情發(fā)展超預(yù)期