>> 國泰君安-宏觀周報：防疫優(yōu)化后經(jīng)濟表現(xiàn)如何-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 2554KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
董琦 |
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本報告導(dǎo)讀：
防疫優(yōu)化后的經(jīng)濟圖景存在三點特征：第一，短期疫情沖擊加劇，發(fā)達省份為主，百度搜索指數(shù)顯示北京、廣東是當(dāng)前疫情主要爆發(fā)地；第二，消費結(jié)構(gòu)出現(xiàn)背離，服務(wù)和短程出行受到壓制；第三，生產(chǎn)略有企穩(wěn)，但疫情對于供應(yīng)鏈的擾動風(fēng)險仍存。
摘要：
本周聚焦：防疫優(yōu)化后經(jīng)濟表現(xiàn)如何？
搜索指數(shù)顯示北京、廣東是當(dāng)前疫情主要爆發(fā)地。12月14日以來，官方不再公布無癥狀感染數(shù)。為跟蹤疫情走勢，我們借助百度指數(shù)。目前“新冠”、“連花清瘟”、“發(fā)燒”、“感冒藥”四個關(guān)鍵詞的搜索指數(shù)仍在加速上升，說明目前疫情仍在加劇。地區(qū)角度，北京、廣東是我國疫情最嚴(yán)重的省份，上海、成都、深圳是疫情最嚴(yán)重的城市；
消費結(jié)構(gòu)出現(xiàn)背離，服務(wù)和短程出行受到壓制。截至目前，商品消費方面，12月乘用車銷量同比增速為-2.1%（前值-5.0%），商品房銷售同比增速-13.6%（前值-24.4%）；服務(wù)消費方面，12月全國電影票房收入同比增速-67.8%（前值-70.8%）；出行方面，主要城市地鐵客運量同比-42.8%（前值-26.8%），國內(nèi)航班數(shù)同比-43.3%（前值-50.8%）。商品消費逆勢而上，環(huán)比較11月明顯改善，服務(wù)消費依然處于底部震蕩階段，未有明顯好轉(zhuǎn)，此外，短程出行明顯差于遠(yuǎn)途出行。
生產(chǎn)略有企穩(wěn)，但疫情對于供應(yīng)鏈的擾動風(fēng)險仍存。生產(chǎn)方面，最新一期高爐開工率為76.0%，焦化開工率為80.2%，地?zé)掗_工率65.3%，全鋼胎開工率56.5%，石油瀝青裝置開工率31.6%；物流方面，12月全國公共物流園吞吐量指數(shù)同比增速為-25.2%（前值-25.7%），整車貨運流量指數(shù)同比增速-36.5%（前值-29.8%）。汽車生產(chǎn)仍在回落，供應(yīng)鏈在11月的基礎(chǔ)上進一步下滑，近期小幅企穩(wěn)。
國內(nèi)經(jīng)濟：開工率延續(xù)上升趨勢，土地成交持續(xù)改善
上游：原油價格小幅回升，焦煤、鐵礦石價格維持上升趨勢；
中游：鋼廠以及焦化企業(yè)開工率、鋼鐵產(chǎn)能利用率延續(xù)上漲趨勢；
下游：100大中城市成交土地占地面積延續(xù)上漲，商品房成交面積、北京擁堵延時指數(shù)以及上海地鐵客運量均大幅下滑；
通脹：豬肉價格呈下降趨勢，蔬菜價格持平，工業(yè)品價格上漲；
金融：利率總體上行，國債利率以及人民幣匯率相對持平；
三大需求：商品房成交面積有所回升，二手房掛牌出售價延續(xù)下降趨勢，基建投資繼續(xù)改善，外需景氣度繼續(xù)走弱。
產(chǎn)業(yè)鏈：農(nóng)產(chǎn)品期貨價格多數(shù)呈回落或持平狀態(tài)，石油化工產(chǎn)品價格多數(shù)明顯上漲，黑色產(chǎn)品價格延續(xù)上行趨勢，有色產(chǎn)品價格有所回落，電子景氣度持續(xù)回落，汽車生產(chǎn)有所下滑。
下周關(guān)注：數(shù)據(jù)方面，中國將公布12月貸款市場報價利率（LPR），美國將公布11月新房開工、成屋銷售以及PCE物價指數(shù)數(shù)據(jù)，加拿大、日本將公布11月CPI數(shù)據(jù)。事件方面，日本央行將公布利率決議。
風(fēng)險提示：觀察角度、調(diào)研方法的可能局限帶來數(shù)據(jù)信息的片面性；新型變異毒株出現(xiàn)；穩(wěn)增長政策力度和落地效果不及預(yù)期。
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