>> 國泰君安-千禾味業(yè)(603027)更新報告：產(chǎn)能擴(kuò)張積極，緊擁風(fēng)口成長可期-221220
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
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| 402KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,徐洋 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
維持“增持”評級。維持2022-2024年EPS 0.30/0.38/0.54元，同比+28%/30%/41%，參考立高食品及天味食品等可比公司，給予千禾2023年2.3XPEG，上調(diào)目標(biāo)價至26.22元（前值為22.06元）。
定增有望落地，產(chǎn)能桎梏逐步解決。定增申請獲股東大會通過，擬向大股東定增募資不超8.0億元，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額擬全部用于“年產(chǎn)60萬噸調(diào)味品智能制造項目”。隨著新產(chǎn)能的落地，我們判斷未來限制公司發(fā)展的供給側(cè)掣肘將得到解決；
產(chǎn)品/渠道共振，2023年股權(quán)激勵收入目標(biāo)有望達(dá)成。受食品添加劑事件影響，健康概念突出的千禾顯著受益，一方面優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商主動尋求和千禾合作，另一方面終端銷售情況顯著改善，從數(shù)據(jù)上看，根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，10月公司淘系+京東GMV同比顯著增長170%，11月同比增長40%；展望2023年，聚焦零添加產(chǎn)品加大費用支持力度，配合渠道推力的顯著提升，我們看好2023年千禾味業(yè)收入端實現(xiàn)顯著增長，從而達(dá)成股權(quán)激勵目標(biāo)。
中長期看：深耕零添加賽道，公司成長可期。在人口老齡化率持續(xù)提升大背景下，我們判斷飲食健康化將是大勢所趨，因此深耕零添加調(diào)味品賽道逐漸占領(lǐng)消費者心智的千禾將顯著受益，隨著品牌影響力的持續(xù)提升，配合渠道深度廣度的同步提升，我們看好千禾味業(yè)自下而上做大零添加賽道，從而取得超額收益。
風(fēng)險提示：零添加產(chǎn)品滲透率提升不及預(yù)期、渠道擴(kuò)張不及預(yù)期等
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