>> 中泰證券-2022年11月財(cái)政數(shù)據(jù)解讀：收入增速因何再攀新高？-221220
| 上傳日期： |
2022/12/21 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳興 |
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11月財(cái)政收入增速再度躍升，支出增速有所放緩。收入增速高位再升，仍是因?yàn)閷儆谌ツ晁募径榷惼诘闹圃鞓I(yè)中小微企業(yè)的所得稅、增值稅、消費(fèi)稅等稅費(fèi)實(shí)施緩稅形成低基數(shù)，11月中央收入、稅收收入增速延續(xù)大幅提升，對(duì)財(cái)政收入增速走高形成支撐。但地方收入增速在基數(shù)回落下仍有下行，或受到11月經(jīng)濟(jì)全面回落的拖累。11月支出增速有所放緩，一方面是因?yàn)橹醒胫С鲈鏊俎D(zhuǎn)負(fù)，另一方面，地方專項(xiàng)債發(fā)行縮量，與去年發(fā)行節(jié)奏錯(cuò)位形成高基數(shù)，使得地方支出增速回落。從分項(xiàng)看，衛(wèi)生健康、社保就業(yè)和教育三項(xiàng)民生支出增速仍領(lǐng)跑，其中受全國(guó)疫情形勢(shì)嚴(yán)峻影響，衛(wèi)生健康支出增速高位再升；而交通運(yùn)輸、農(nóng)林水等基建相關(guān)支出增速均有轉(zhuǎn)負(fù)。重要會(huì)議定調(diào)明年財(cái)政政策“加力提效”，更加注重精準(zhǔn)可持續(xù)，疊加制約經(jīng)濟(jì)的疫情形勢(shì)明年會(huì)持續(xù)向好，經(jīng)濟(jì)有望加快回升，明年收支或均迎提速。
11月收入增速再創(chuàng)新高。1-11月全國(guó)財(cái)政收入增速錄得-3%，不及全年財(cái)政預(yù)算收入的目標(biāo)增速（3.8%），不過(guò)較1-10月增速降幅進(jìn)一步收窄；收入籌集進(jìn)度為88%，仍處過(guò)去五年同期新低；扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)6.1%。11月當(dāng)月財(cái)政收入增速高位再升，錄得24.6%，創(chuàng)2021年5月以來(lái)新高，較10月增速加快9個(gè)百分點(diǎn)；剔除留抵退稅因素后當(dāng)月增速同樣大幅上行，超過(guò)20%。其中，中央收入增速在低基數(shù)下上行30.7個(gè)百分點(diǎn)，錄得54.4%，創(chuàng)2021年4月以來(lái)新高；地方收入增速在基數(shù)走低下仍有小幅回落，錄得6.1%。11月稅收收入增速在基數(shù)回落的情況下較10月加快13.1個(gè)百分點(diǎn)，錄得28.4%，創(chuàng)2021年5月以來(lái)新高；非稅收入增速在低基數(shù)下仍大幅放緩12.1個(gè)百分點(diǎn)，錄得7.5%。11月全國(guó)財(cái)政收入增速高位延續(xù)躍升，主要仍受去年同期低基數(shù)的影響，因?yàn)閷儆谌ツ晁募径榷惼诘闹圃鞓I(yè)中小微企業(yè)稅費(fèi)實(shí)施緩繳，這使得中央收入、稅收收入增速在低基數(shù)下再度走高，對(duì)11月財(cái)政收入同比增速的貢獻(xiàn)度較10月繼續(xù)提升。但地方收入增速在基數(shù)走低下仍有回落，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍有波折，與11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面回落也有印證。
主要稅種增速漲多跌少。11月主要稅種中，增值稅收入增速在基數(shù)回落下延續(xù)走高。消費(fèi)稅收入增速仍保持高位，較10月份略有回落，一方面是緩稅形成的低基數(shù)，另一方面11月起對(duì)電子煙開(kāi)征消費(fèi)稅或?qū)ζ湟灿兄巍Ｆ髽I(yè)所得稅增速延續(xù)上行，處年內(nèi)次高位，不過(guò)對(duì)11月稅收收入同比多增的貢獻(xiàn)度明顯下降，個(gè)人所得稅增速有所放緩。進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅、消費(fèi)稅增速在低基數(shù)下大幅加快，對(duì)11月稅收收入同比多增的貢獻(xiàn)度明顯提升。車輛購(gòu)置稅增速降幅走擴(kuò)，印證11月各口徑乘用車銷量增速轉(zhuǎn)負(fù)。而土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收增速漲少跌多，其中占比較高的土地增值稅收入增速降幅走擴(kuò)，契稅收入增速再度轉(zhuǎn)負(fù)。
11月支出增速放緩。1-11月財(cái)政支出增速錄得6.2%，接近全年財(cái)政支出增速預(yù)算目標(biāo)值8.4%。11月當(dāng)月財(cái)政支出增速在基數(shù)抬升下有所放緩，錄得4.8%，創(chuàng)今年5月以來(lái)新低，較10月回落3.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，中央支出增速年內(nèi)首度轉(zhuǎn)負(fù)并創(chuàng)新低，錄得-3.9%，較10月下滑9.4個(gè)百分點(diǎn)，地方支出增速在高基數(shù)下放緩至6.5%，較10月下行3.1個(gè)百分點(diǎn)。今年專項(xiàng)債發(fā)行前置，與去年專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏形成錯(cuò)位，11月地方專項(xiàng)債發(fā)行再度縮量，使得地方支出增速在高基數(shù)下回落，疊加中央支出增速轉(zhuǎn)負(fù)，共同對(duì)支出形成拖累。11月財(cái)政支出進(jìn)度錄得85%，處2015年以來(lái)同期次低位。
分項(xiàng)支出增速漲少跌多。11月分項(xiàng)支出增速漲少跌多，其中科技和節(jié)能環(huán)保支出增速降幅在低基數(shù)下分別較10月大幅收窄18.3、8.2個(gè)百分點(diǎn)，衛(wèi)生健康支出增速高位上行4.4個(gè)百分點(diǎn)，再度刷新年內(nèi)新高，絕對(duì)增速水平領(lǐng)跑其他分項(xiàng)，主要是全國(guó)疫情形勢(shì)仍較為嚴(yán)峻。其余分項(xiàng)支出增速均有下行，其中，文化旅游體育與傳媒支出增速轉(zhuǎn)負(fù)，較10月回落14個(gè)百分點(diǎn)，或受疫情制約；專項(xiàng)債發(fā)行再度縮量，交通運(yùn)輸支出增速也由正轉(zhuǎn)負(fù)，農(nóng)林水支出增速降幅擴(kuò)大；教育、社保就業(yè)支出增速雖也有放緩，但增速水平仍在各項(xiàng)支出中排名前列，僅次于衛(wèi)生健康支出。
11月基金收入增速降幅走擴(kuò)。1-11月政府性基金收入增速錄得-21.5%，仍遠(yuǎn)低于全年預(yù)算目標(biāo)值0.6%。11月當(dāng)月收入增速在基數(shù)抬升下降幅擴(kuò)大，錄得-12.7%。其中中央收入增速轉(zhuǎn)負(fù)，地方收入增速降幅擴(kuò)大至-11.9%。土地出讓收入增速降幅同步擴(kuò)大至-13.6%，印證11月全國(guó)土地購(gòu)置面積同比增速仍有下行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。
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