久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

一、市場預期差仍存，“暖冬行情”或有“余音繞梁”
　　疫情沖擊存在不確定性，我國經(jīng)濟復蘇更可能是曲折向上的過程。疫情防控政策在11月下旬逐步放松后，預計接下來出入境政策進一步放松等還將在12月下旬反復催化市場。但同時，由于民眾本身生理與心理所需要的適應過程、為了應對感染沖擊而要求的疫苗、特效藥、醫(yī)療資源儲備等方面或尚未達到合意水平、冬季本身傳染病高發(fā)以及今年春運提前等因素，參考越南/中國臺灣地區(qū)經(jīng)驗，明年一季度新冠感染情況或面臨嚴峻挑戰(zhàn)。這里預期差在于：1）本輪疫情沖擊的大小，建議密切關注當前全國醫(yī)療資源最為豐富的北京疫情情況的發(fā)展；2）參考境外經(jīng)驗，疫情的沖擊可能是反復多波次的，如越南、中國臺灣，因而復蘇過程更可能呈現(xiàn)曲折向上的過程，而非當前市場所預期的一季度一次性感染后V型反轉。
　　經(jīng)濟發(fā)展堅持“穩(wěn)字當頭，穩(wěn)中求進”的底層框架，明年大干快上預期或過于樂觀。此前政治局會議為中央經(jīng)濟工作會議定調，如我們周中所分析的：“類90s初”，注重人民/安全的改革與政府主導的定向刺激并重。因此，當前市場部分淡化房住不炒、明年大干快上的樂觀預期出現(xiàn)的概率并不高，本質原因在于參考當前疫情防控等政策轉向的根本原因僅出于穩(wěn)定社會的大局。從本次中央經(jīng)濟工作會議來看，繼續(xù)強調了堅持“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”，積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策突出“精準有力”，房地產方面則堅持“房子是用來住的，不是用來炒的”定位，有效防范化解重大經(jīng)濟金融風險。以上皆表明我國經(jīng)濟發(fā)展仍然堅持“穩(wěn)字當頭，穩(wěn)中求進”的底層框架。
　　美聯(lián)儲加息增速放緩，新問題在于高利率的持續(xù)時間。12月的美聯(lián)儲議息會議兌現(xiàn)了“加息50bp”，即市場11月以來的“加息放緩”預期。但是，基于中期選舉中民主黨的表現(xiàn)超預期，控制通脹預計將是23年拜登政府的核心任務，美國加息歷程如鮑威爾所言或“還有一段路要走”。因此，即使本次美聯(lián)儲放緩加息速度，市場廣泛關注的“點陣圖”也出現(xiàn)了抬高傾向。
　　中阿峰會除如期兌現(xiàn)市場預期外不乏亮點可陳。除了石油-數(shù)字人民幣結算外，中阿峰會還發(fā)布了戰(zhàn)略合作的公告，涉及油氣、基建、新能源等方面的大力投資，而且涉及到了安全、地緣等諸多核心戰(zhàn)略問題，這應該是今年以來最重要的外交突破成果之一。
　　綜上所述，10月下旬我們最底部看多的四季度“暖冬行情”已全面進入兌現(xiàn)期，12月伴隨中阿峰會、疫情防控政策進一步放開、市場對中央經(jīng)濟工作會議的樂觀預期等持續(xù)發(fā)酵，我們預計“暖冬行情”還將“余音繞梁”。在市場方向與風格上，我們預計12月以上證50為代表的低估值藍籌仍將繼續(xù)占優(yōu)。此外，布局一季度的投資者要關注兩個方向：1）以電力為代表的高分紅板塊的防御價值；2）半導體、軍工、計算機、高端制造為代表的中小市值板塊。因為經(jīng)過這一個月的大幅調整，在中央經(jīng)濟工作會議后政策持續(xù)發(fā)力、國際地緣格局進一步變化等因素催化下，或將在明年一季度再度占優(yōu)，當前時間點可以考慮提前布局。
　　二、投資建議
　　就配置方向而言，依舊維持國產替代、券商、電力等不變，關注超跌的機構重倉股的彈性，以及四季度部分消費股細分：
　　1）信創(chuàng)、軍工或是貫穿明年的主線，即便從產業(yè)周期角度看，換屆后的四季度和明年大部分時間都是計算機炒政策和訂單預期最好的時機；
　　2）全面注冊制下相關配套設施和利好政策或相繼落地，利好資本市場發(fā)展，建議關注權重股中的券商板塊；
　　3）穩(wěn)增長-新基建相關的電力、特高壓、電網(wǎng)改造等板塊目前處在底部階段，同時也有不錯的景氣度，值得關注；
　　4）超跌反彈板塊可以關注博弈中美、中歐關系緩和而受益的板塊，如：光伏，具有相對確定性；
　　5）消費股建議關注中藥和供銷社兩個既有長期方向，又明確受益疫情預期的品種。
　　風險提示：疫情政策演繹超預期、疫情感染情況超預期、地區(qū)比較的參考意義有限等