>> 東北證券-斯萊克(300382)轉(zhuǎn)型鋰電池結(jié)構(gòu)件，放量打開第二增長曲線-221220
| 上傳日期： |
2022/12/22 |
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| 4384KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
劉軍,張晗 |
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國內(nèi)易拉罐/蓋設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)，轉(zhuǎn)型新能源電池結(jié)構(gòu)件。2021年公司實現(xiàn)營收10.03億元，同比+14%，歸母凈利1.07億元，同比+68%；2022H1實現(xiàn)營收6.59億元，同比+69%，歸母凈利0.78億元，同比+115%。截止2022年4月25日，公司傳統(tǒng)易拉罐/蓋設(shè)備業(yè)務(wù)在手訂單9.52億元，同比+27%，產(chǎn)能利用率高達130%。公司作為國內(nèi)唯一擁有DWI技術(shù)的易拉罐/蓋設(shè)備企業(yè)，憑借獨有的金屬精密成型技術(shù)已做到行業(yè)龍頭，市占率達60%，在國內(nèi)沒有競爭對手，在國際處于前列。由于圓柱形電池殼與易拉罐技術(shù)同源，公司已成功開發(fā)出高速電池殼的生產(chǎn)設(shè)備，2021年電池殼業(yè)務(wù)已貢獻營收0.78億元。
顛覆現(xiàn)有電池殼生產(chǎn)技術(shù)，具備高效率和低成本的護城河優(yōu)勢。公司將易拉罐產(chǎn)線的獨有的DWI和自動化技術(shù)，以及相關(guān)專利移植到新能源電池殼產(chǎn)線，顛覆現(xiàn)有結(jié)構(gòu)件技術(shù)，極大的提高材料利用率和效率，顯著降低電池殼的成本。公司小圓柱電池殼速度達1200個/分（是旭精機生產(chǎn)速度的10倍），大圓柱電池殼設(shè)計速度達200-500個/分（傳統(tǒng)工藝25-30個/分），方殼速度達50-100個/分（約為傳統(tǒng)單機的5倍）。
下游動力電池行業(yè)持續(xù)高景氣，“圓柱+方形”電池殼全方位布局打開公司第二增長曲線。我們預(yù)計2025年中國動力電池結(jié)構(gòu)件市場規(guī)模可達411億元，2022-2025的CAGR達33%。公司的DWI技術(shù)在4680大圓柱上的優(yōu)勢更加明顯，隨著4680滲透率快速提升，公司的增量可觀。公司通過東莞阿李深入綁定寧德時代，未來隨著寧德的擴產(chǎn)，公司在方殼業(yè)務(wù)的市占率會進一步提升。此外，2022年8月，公司的第四次定向增發(fā)落地，將加速各業(yè)務(wù)的推進。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.9億、3.1億、4.7億，PE為63倍、39倍、25倍。給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：制罐設(shè)備景氣度下滑；鋰電池結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)不達預(yù)期。
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