>> 國泰君安期貨-ALPHA策略年報：2022年alpha行情及投資展望-221222
| 上傳日期： |
2022/12/22 |
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| 2029KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
宋哲君,楊新雨 |
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我們的觀點(diǎn)：2022年宏觀環(huán)境復(fù)雜，股票市場震蕩下行，行業(yè)跌多漲少，ALPHA策略受此影響表現(xiàn)欠佳。指數(shù)增強(qiáng)方面中證1000指增產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，基本面類管理人整體表現(xiàn)更好，但近期量價、高頻類管理人反彈更為有力。中性策略方面，目前大部分產(chǎn)品還在回撤區(qū)掙扎。量化選股策略難以獲得正向絕對收益，BETA屬性整體偏強(qiáng)，但仍有少量個性化產(chǎn)品出現(xiàn)。
我們的邏輯：
ALPHA策略今年整體收益表現(xiàn)較去年有所下滑，波動差距卻不大。統(tǒng)計(jì)觀察池內(nèi)產(chǎn)品，指數(shù)增強(qiáng)策略平均超額收益11.18%，中性策略平均收益率4.21%，量化選股平均收益-1.11%。
對比各類指數(shù)增強(qiáng)策略，中證1000指增產(chǎn)品的超額收益、夏普均明顯高于中證500和滬深300指增產(chǎn)品。上半年基本面因子的活躍也使得基本面類產(chǎn)品表現(xiàn)更優(yōu)。9、10月份市場的縮量下跌使得許多產(chǎn)品創(chuàng)下最大回撤，隨著波動和動量類因子先后的回暖，在11月開始的反彈中量價與高頻產(chǎn)品反彈力度更足。
今年的基差整體貼水幅度較往年有所收窄，甚至出現(xiàn)短暫升水，一方面是對于中性策略來說對沖成本降低，另一方面也說明空頭端的需求不足。多頭端參考指增超額和量化選股，表現(xiàn)不佳，拖累整個中性策略。
在高BETA屬性的A股市場中，量化選股大部分產(chǎn)品表現(xiàn)與市場相關(guān)性達(dá)到70%以上，因此，今年難以有好的收益。只有個別產(chǎn)品走出了自己的風(fēng)格。
投資展望：我們對2023年A股市場整體持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，ALPHA策略投資的性價比也較高?？梢赃m當(dāng)關(guān)注今年弱勢的高頻量價類策略反彈，同時警惕熱門的基本面、一致預(yù)期賽道擁擠。
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