>> 廣州期貨-一周集萃-粕類油脂：在南美天氣炒作下，或延續(xù)粕強油弱格局-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝紫琪 |
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行情回顧：本周油脂走勢整體偏弱，主力換月至05合約。主因國際原油及外盤走勢偏弱，疊加國內(nèi)棕櫚油供應(yīng)壓力較大，油脂整體消費需求較疲軟帶來拖累。
邏輯觀點：第一，國內(nèi)豆油供應(yīng)偏緊，菜油累庫進度緩慢；棕櫚油繼續(xù)累庫，供應(yīng)較寬松。棕櫚油在第四季度到港增加后，庫存快速增加。而豆油及菜油，雖進口油料陸續(xù)到港，但臨近旺季備貨階段，油脂庫存維持低位。第二，東南亞棕櫚油面臨減產(chǎn)擔憂，但幅度或不及預(yù)期。進入第四季度棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)周期，11月MPOB報告數(shù)據(jù)偏利多，產(chǎn)量及庫存降幅超預(yù)期，但拉尼娜天氣或逐漸減弱。第三，宏觀大環(huán)境不確定性仍存，美聯(lián)儲加息步伐放緩以及國際原油價格寬幅波動。當前OPEC石油減產(chǎn)，原油價格維持高位波動，美國生柴政策豆油摻混比例不及預(yù)期。
行情展望：當前油脂市場內(nèi)外部多重因素影響下，整體表現(xiàn)偏弱。棕櫚油方面，國內(nèi)供需較寬松，近期與原油聯(lián)動較強。從產(chǎn)地方面來看，印尼已逐步開始恢復(fù)棕櫚油出口稅費政策，出口成本進一步增加，同時對DMO出口比例進行了調(diào)整，從1:9下調(diào)至1:8，出口預(yù)期進一步收緊。其次，當前進入棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)周期，且拉尼娜帶來強降雨，東南亞產(chǎn)地面臨減產(chǎn)擔憂，11月份MPOB報告已超預(yù)期下調(diào)馬來產(chǎn)量與庫存，但在12月份供需雙弱下，庫存降幅或不及預(yù)期。從國內(nèi)來看，雖當前棕櫚油庫存快速回升超歷史同期，但第四季度進口利潤持續(xù)倒掛，后續(xù)進口買船預(yù)計減少，庫存或在12月底后逐步見頂。下游消費需求疲軟，冬季為棕櫚油季節(jié)性消費淡季，需求增量有限。豆油方面，短期仍然受供應(yīng)緊張問題影響。雖國內(nèi)11月進口大豆到港逐漸增加，但整體到港不及預(yù)期，油廠及港口大豆庫存累庫進度放緩。雖油廠開機回升至高位，但在下游剛需備貨下，豆油庫存仍延續(xù)低位運行，整體消費在新一輪疫情影響下呈現(xiàn)旺季不旺的跡象。后期關(guān)注豆油供應(yīng)情況及國內(nèi)消費復(fù)蘇何時出現(xiàn)。菜油方面，當前仍處供需雙弱格局。全球菜籽供應(yīng)在加拿大菜籽豐產(chǎn)下，整體供需預(yù)計由緊轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｇ译S著9月份后加籽陸續(xù)收獲，預(yù)計國內(nèi)第四季度菜籽到港達180萬噸左右。隨著11月份進口菜籽到港修復(fù)，庫存出現(xiàn)明顯回升，但12月份由于到港不及預(yù)期，且海關(guān)清關(guān)速度較慢，菜籽及菜油累庫進度緩慢。下游則臨近節(jié)前傳統(tǒng)旺季備貨，關(guān)注后期菜籽壓榨及下游消費情況。
操作建議：在外盤油脂持續(xù)偏弱以及內(nèi)盤油脂消費難見起色下，短期預(yù)計維持底部寬幅震蕩，整體走勢偏弱。建議短線高拋低吸。
風險因素：馬來供需、印尼政策、南美產(chǎn)區(qū)天氣、地緣政治局勢變化、原油波動、油脂消費
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