>> 西南證券-家聯(lián)科技(301193)擬發(fā)行轉(zhuǎn)債建設(shè)甘蔗渣項(xiàng)目，夯實(shí)產(chǎn)能優(yōu)勢-221223
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
大?。?/td>
| 938KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡欣,趙蘭亭 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：12月22日公司發(fā)布公告，擬向不特定對象發(fā)行不超過7.5億元可轉(zhuǎn)債，用于年產(chǎn)10萬噸甘蔗渣可降解環(huán)保材料制品項(xiàng)目。
擴(kuò)充甘蔗渣制品產(chǎn)能，有望進(jìn)一步打開歐洲市場。本次轉(zhuǎn)債項(xiàng)目擬在來賓建設(shè)甘蔗渣產(chǎn)能10萬噸，公司已經(jīng)以自有資金先行投入，目前本項(xiàng)目已經(jīng)來賓市工業(yè)園區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展局備案，環(huán)評手續(xù)正在辦理中，預(yù)計將于2023Q4開始逐步投產(chǎn)。考慮到公司此前收購的浙江家得寶產(chǎn)能效率提升后可達(dá)到約3-4億產(chǎn)值，轉(zhuǎn)債項(xiàng)目完成后公司甘蔗渣可降解制品產(chǎn)值預(yù)計超過20億元，產(chǎn)能規(guī)模進(jìn)一步提升?？紤]到歐洲限塑政策嚴(yán)格，甘蔗纖維制品在歐洲具備較大市場空間，從海外客戶反饋來看對甘蔗纖維產(chǎn)品接受度高，預(yù)計新產(chǎn)能投放后可以較快消化。
全降解產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步豐富，隨著環(huán)保政策推進(jìn)，公司產(chǎn)品優(yōu)勢有望擴(kuò)大。近年海內(nèi)外環(huán)保政策趨嚴(yán)，預(yù)計PLA、PBAT等可降解材料制品將在多個領(lǐng)域代替塑料制品，滲透率逐步提升。目前國內(nèi)在餐飲具、吸管、購物袋等使用場景已經(jīng)推進(jìn)限塑，快遞包裝、文具、化妝品包裝等應(yīng)用也有望逐步推進(jìn)。公司目前掌握PLA全降解塑料制品的改性、模具和制品技術(shù)，產(chǎn)品開發(fā)能力強(qiáng)。同時公司規(guī)劃新增PLA改性材料產(chǎn)能，有望在保證公司自有產(chǎn)品使用的同時，賦能其余行業(yè)的可降解產(chǎn)品開發(fā)，擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢。
海外渠道庫存逐步去化，內(nèi)銷終端需求有望持續(xù)改善。2022年上半年隨著海外暑期旺季到來，及海外勞工成本上升，產(chǎn)能回流國內(nèi)，公司外銷訂單保持旺盛增長。2022年Q3-Q4海外消費(fèi)需求偏淡，短期內(nèi)客戶有去庫存意愿。由于塑料制品庫存周期較短，年底海外客戶庫存去化已經(jīng)進(jìn)入尾聲，預(yù)計23年Q1開始補(bǔ)庫，訂單有望恢復(fù)較快增長。內(nèi)銷方面，公司內(nèi)銷茶飲客戶訂單有望逐步放量，新客戶也在洽談中，預(yù)計隨著終端需求修復(fù)，公司內(nèi)銷有望在明年恢復(fù)高雙位數(shù)快速增長。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2022-2024年EPS分別為1.74元、2.28元、2.87元，對應(yīng)PE分別為18倍、14倍、11倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；原材料成本大幅波動的風(fēng)險；相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
