>> 國泰君安-傳播文化行業(yè)：子賽道的成長確定性上升，歷史低位的估值水平具有巨大彈性，“跑贏大市”-221226
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
大?。?/td>
| 1166KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林榮葉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
通過比較和分析傳媒文化板塊的各個子行業(yè)在過去一年的運營表現(xiàn)和股價表現(xiàn)，我們判斷板塊的估值跌幅遠(yuǎn)超2022年全行業(yè)運營表現(xiàn)的下滑程度，我們將其主要原因歸咎為市場早前對于整個板塊未來的政策和盈利成長性的悲觀情緒過度反應(yīng)。目前與傳媒行業(yè)相關(guān)的不確定性逐漸明朗，若干個子行業(yè)已開始出現(xiàn)估值修復(fù)，其中表現(xiàn)最為突出的是電影娛樂行業(yè)。通過分析過去影響股價的不確定性因素以及目前對于這些不確定性的展望，我們認(rèn)為早前的悲觀預(yù)期已基本被市場消化，而新的行業(yè)成長性仍未反映在股價上，因此未來傳媒和文化板塊的反彈空間巨大。其中，我們尤其看好互動家庭娛樂和互動媒體及服務(wù)子行業(yè)的潛在估值反彈空間。
基于傳媒文化子行業(yè)具體基本面的分析，我們預(yù)計以下幾個重要的因素有望提振整個板塊的估值：1.隨著版號常態(tài)化以及游戲出海，游戲板塊收入增長的確定性上升；2.視頻平臺未來的盈利能力開始出現(xiàn)顯著的改善，短視頻電商為其提供可靠變現(xiàn)能力；3.隨著疫情防控政策優(yōu)化，影線票房收入復(fù)蘇的預(yù)期升溫，待上映的優(yōu)質(zhì)影片也將進(jìn)一步助力；4.電商營銷開辟長尾增量市場，疫情防控政策優(yōu)化將提升電商營銷相關(guān)產(chǎn)業(yè)的收入預(yù)期。
我們給予行業(yè)“跑贏大市”評級。推薦騰訊(00700 HK)、網(wǎng)易(09999 HK)、嗶哩嗶哩-SW(09626HK)、快手-W(01024 HK)，以及樂享(06988 HK)。
|
|
