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運(yùn)營(yíng)商作為數(shù)字化經(jīng)濟(jì)領(lǐng)航者，戰(zhàn)略化布局?jǐn)?shù)字化業(yè)務(wù)。運(yùn)營(yíng)商憑借云網(wǎng)和算力以及數(shù)據(jù)安全方面得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，在數(shù)字化業(yè)務(wù)方向開(kāi)展了廣泛布局和嘗試。同時(shí)，政企渠道優(yōu)勢(shì)助推運(yùn)營(yíng)商產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)成長(zhǎng)，此外5G時(shí)代ToB業(yè)務(wù)有望打開(kāi)新的業(yè)務(wù)價(jià)值量計(jì)量方式。
　　運(yùn)營(yíng)商把握算力需求爆發(fā)性增長(zhǎng)趨勢(shì)，重點(diǎn)投資算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。運(yùn)營(yíng)商持續(xù)加碼，從算力供給、算力服務(wù)、算力管理方面前瞻性布局算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。算力網(wǎng)絡(luò)已成為運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支中的重點(diǎn)。
　　運(yùn)營(yíng)商通過(guò)投資并購(gòu)、分拆上市，助推數(shù)字化業(yè)務(wù)發(fā)展。運(yùn)營(yíng)商利用投資并購(gòu)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)商資源優(yōu)勢(shì)變現(xiàn)，實(shí)踐創(chuàng)新業(yè)務(wù)，從而創(chuàng)造業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)；通過(guò)分拆其數(shù)字化業(yè)務(wù)相關(guān)子公司的方式來(lái)強(qiáng)化融資能力和運(yùn)營(yíng)靈活性，預(yù)計(jì)未來(lái)運(yùn)營(yíng)商會(huì)繼續(xù)推進(jìn)旗下子公司的獨(dú)立分拆上市。
　　數(shù)字化業(yè)務(wù)占收比不斷攀升，已成為運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力。運(yùn)營(yíng)商新興業(yè)務(wù)收入占總收入的比例不斷上升，增速大幅高于整體電信業(yè)務(wù)收入增速。運(yùn)營(yíng)商近年于政企端發(fā)力，依托強(qiáng)勢(shì)渠道和強(qiáng)大算力資源快速展開(kāi)業(yè)務(wù)，云計(jì)算、IDC等數(shù)字化業(yè)務(wù)已具備較大規(guī)模體量。
　　我們給予“跑贏大市”評(píng)級(jí)。由于其特有的管道和渠道優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)大的云網(wǎng)資源優(yōu)勢(shì)以及安全可信和屬地化服務(wù)等差異化優(yōu)勢(shì)，運(yùn)營(yíng)商正在實(shí)現(xiàn)從信息管道的角色向數(shù)字化綜合解決方案商的轉(zhuǎn)型。我們推薦中國(guó)移動(dòng)(00941 HK)、中國(guó)電信(00728 HK)和中國(guó)聯(lián)通(00762 HK)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)字化業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期，數(shù)字化業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)的拉動(dòng)不及預(yù)期。