>> 長(zhǎng)江證券-電信服務(wù)行業(yè)運(yùn)營(yíng)商11月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：收官在即，云計(jì)算延續(xù)高增長(zhǎng)-221227
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
于海寧,黃天佑 |
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事件描述
近日，工信部公告2022年1-11月通信業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，三大運(yùn)營(yíng)商也公告11月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。
事件評(píng)論
電信業(yè)務(wù)收入平穩(wěn)增長(zhǎng)，當(dāng)月DOU值再創(chuàng)新高。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，1-11月我國(guó)電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成14504億元，同比增長(zhǎng)8.0%。其中，移動(dòng)數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)0.5%，互聯(lián)網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)7.4%，穩(wěn)定增長(zhǎng)；新興業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)32.6%，在電信業(yè)務(wù)收入中占比為19.4%，拉動(dòng)電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)5.1pct，新動(dòng)能增勢(shì)依舊強(qiáng)勁。其中云計(jì)算和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入同比增速分別達(dá)124.8%和60.5%，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)24.0%，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)12.6%。此外，伴隨線下出行逐步恢復(fù)，11月DOU進(jìn)一步提升至16.58GB/戶？月，同比增長(zhǎng)18.3%，增速大幅回升，當(dāng)月DOU值再創(chuàng)新高。
用戶規(guī)模穩(wěn)中有升，5G用戶維持快速增長(zhǎng)。根據(jù)三大運(yùn)營(yíng)商披露的公告，中國(guó)移動(dòng)/中國(guó)電信移動(dòng)用戶單月新增143萬(wàn)戶/60萬(wàn)戶，有線寬帶用戶單月新增226萬(wàn)戶/92萬(wàn)戶。其中，中國(guó)移動(dòng)/中國(guó)電信/中國(guó)聯(lián)通5G用戶單月凈增2388萬(wàn)戶/602萬(wàn)戶/445萬(wàn)戶，合計(jì)新增3435萬(wàn)戶，維持快速增長(zhǎng)。在面向有條件、有需求的農(nóng)村地區(qū)推動(dòng)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)之后，農(nóng)村地區(qū)將成為后續(xù)5G用戶增長(zhǎng)的核心，預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)商5G用戶仍將維持快速增長(zhǎng)。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再提數(shù)字經(jīng)濟(jì)，重要程度進(jìn)一步增強(qiáng)。2019年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提及“要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)”；2020年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，加大新型基礎(chǔ)設(shè)施投資力度”，表明從投資角度向數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施傾斜；2021年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“加快數(shù)字化改造，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)”，即在完善基礎(chǔ)設(shè)施底座后，強(qiáng)調(diào)要加快應(yīng)用端建設(shè)。2022年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次提及數(shù)字經(jīng)濟(jì)，“要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，提升常態(tài)化監(jiān)管水平”，強(qiáng)調(diào)監(jiān)管將從之前的滯后性調(diào)整為前置化、常態(tài)化，引導(dǎo)企業(yè)自身規(guī)范發(fā)展。自此，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”在中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議工作重點(diǎn)中的位次持續(xù)提升。
運(yùn)營(yíng)商是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)者和受益者，價(jià)值重估延續(xù)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)具體包括數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字化治理、數(shù)據(jù)價(jià)值化四大部分。從投資角度，運(yùn)營(yíng)商資本開支結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，不斷向產(chǎn)業(yè)數(shù)字化傾斜；從業(yè)務(wù)角度，運(yùn)營(yíng)商所布局業(yè)務(wù)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)四大部分均相關(guān)聯(lián)，故運(yùn)營(yíng)商既是數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施的主要建設(shè)者，也是核心受益者。云計(jì)算方面，在政企上云趨勢(shì)下，運(yùn)營(yíng)商憑借國(guó)資背景、云網(wǎng)融合、屬地布局等優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)勁增勢(shì)有望延續(xù)；大數(shù)據(jù)方面，運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)資源覆蓋全面，若數(shù)據(jù)入表落地，并實(shí)現(xiàn)良好的產(chǎn)品開發(fā)，將獲得大量數(shù)據(jù)資產(chǎn)，帶動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值和市值提升，后續(xù)交易的二次定價(jià)有望進(jìn)一步增厚業(yè)績(jī)。
投資建議：1-11月電信業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，單月DOU值再創(chuàng)新高，5G用戶維持快速增長(zhǎng)，壓艙石業(yè)務(wù)基本面表現(xiàn)良好。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再提數(shù)字經(jīng)濟(jì)，重要程度進(jìn)一步增強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)商是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)者和受益者。我們持續(xù)看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代運(yùn)營(yíng)商的重要作用，價(jià)值重估邏輯延續(xù)。持續(xù)重點(diǎn)推薦運(yùn)營(yíng)商板塊，推薦中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加??；
2、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)ARPU增長(zhǎng)不及預(yù)期
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