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市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
　　12月15日至16日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。財(cái)政政策方面，會(huì)議提出，積極的財(cái)政政策要加力提效，保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度，優(yōu)化組合赤字、專項(xiàng)債、貼息等工具，在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中保障財(cái)政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，加大中央對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支付力度，推動(dòng)財(cái)力下沉。貨幣政策方面，會(huì)議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系。從債市影響看，雖然未來(lái)“加力提效”的財(cái)政政策可能使市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)的預(yù)期進(jìn)一步升溫，對(duì)于債券收益率下行形成一定制約。但考慮到“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策實(shí)質(zhì)見效仍需時(shí)間，且預(yù)期效應(yīng)對(duì)收益率影響在一定程度上已先行釋放，疊加“精準(zhǔn)有力”的貨幣政策或?qū)⒕S護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，短期內(nèi)債券收益率持續(xù)上行動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)整體維持區(qū)間波動(dòng)狀態(tài)。
　　宏觀數(shù)據(jù)
　　11月新增社融1.99萬(wàn)億，同比少增6083億，且低于近三年前同期2.3萬(wàn)億左右的平均水平，社融存量增速較前值延續(xù)回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至10%，為今年以來(lái)的最低值。從直接融資看，政府債券新增6520億，同比少增1638億，是本月社融的主要拖累項(xiàng)之一，此外因去年同期較高基數(shù)原因，本月企業(yè)債同比少增3410億，或指向企業(yè)融資意愿仍偏弱。
　　貨幣市場(chǎng)
　　上周央行公開市場(chǎng)合計(jì)開展490億元逆回購(gòu)和6500億元MLF操作，當(dāng)周共有100億元逆回購(gòu)和5000億元MLF到期，央行合計(jì)凈投放1890億元。截至上周五，除7天質(zhì)押式回購(gòu)利率較前一周維持不變外，其余期限資金利率普遍上行3-87bp。其中，21天和1個(gè)月期質(zhì)押式回購(gòu)利率在跨年需求影響下分別上行87和52bp。Shibor方面，3月期與1年期Shibor均上行8.2bp,二者之間利差維持不變。
　　一級(jí)市場(chǎng)
　　上周，信用債發(fā)行規(guī)模為2485.33億元，較前一周增加512.7億元。分行業(yè)來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資、電力生產(chǎn)與供應(yīng)、交通運(yùn)輸行業(yè)發(fā)行規(guī)模位居前位。凈融資方面，上周多數(shù)行業(yè)存在融資凈流出，其中綜合、煤炭等行業(yè)凈流出規(guī)模較大。發(fā)行成本多數(shù)上行6-151bp。
　　二級(jí)市場(chǎng)
　　上周,債券二級(jí)市場(chǎng)交投活躍度下降，日均現(xiàn)券交易額較前一周減少1250.9億元至11932.35億元。在疫情防控政策不斷放松背景下，市場(chǎng)延續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面回暖的預(yù)期，疊加跨年需求擾動(dòng)下資金面承壓，債市情緒仍受到抑制；不過(guò)周內(nèi)央行加量續(xù)作MLF，一定程度上緩和了市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂，利率債收益率上行趨勢(shì)有所放緩，而受理財(cái)贖回余波影響，信用債收益率繼續(xù)全面上行。