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12月中旬以來(lái)最近兩周，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了一些調(diào)整，成長(zhǎng)股尤為明顯，鋰電池、光伏、軍工、半導(dǎo)體等熱門板塊跌幅靠前。導(dǎo)致市場(chǎng)調(diào)整的原因可能主要有三個(gè)，一是疫情感染人數(shù)有所上升；二是債券市場(chǎng)調(diào)整導(dǎo)致了流動(dòng)性有沖擊，國(guó)內(nèi)債券短端利率10月底以來(lái)上升了超過(guò)50bp；三是海外市場(chǎng)也在調(diào)整，特別是納斯達(dá)克指數(shù)，12月跌幅達(dá)8.7%（截止12月22日）。
　　上述這些因素應(yīng)該都算短期的負(fù)面擾動(dòng)，而從目前的情況來(lái)看，這些因素的影響都開始趨于尾聲，情況正在慢慢好轉(zhuǎn)。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，部分城市交通客運(yùn)貨運(yùn)流量已經(jīng)開始回升。在經(jīng)歷前期沖擊后，國(guó)內(nèi)債券利率開始企穩(wěn)。從股票市場(chǎng)本身來(lái)看，近期市場(chǎng)成交量持續(xù)走低，12月21日、12月23日市場(chǎng)總成交金額都低于6000億元，成交量到了10月上旬的最低水平位置，也顯示市場(chǎng)可能基本見底。
　　展望未來(lái)，我們認(rèn)為10月底判斷市場(chǎng)底部反轉(zhuǎn)的邏輯依然成立，最核心的一點(diǎn)就是本輪盈利快速下行周期已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)無(wú)論是L型還是V型復(fù)蘇，左側(cè)的基本面主跌浪目前都已經(jīng)結(jié)束。隨著短期擾動(dòng)因素的消退，市場(chǎng)行情后續(xù)有望再度上行。（具體觀點(diǎn)參見：《底部反轉(zhuǎn)行情特征》、《底部反轉(zhuǎn)行情可期》、《港股的彈性：歷次大跌反轉(zhuǎn)中全球主要指數(shù)表現(xiàn)比較》、《反轉(zhuǎn)行情中的機(jī)構(gòu)行為特征》、《反轉(zhuǎn)行情的三大利好》、《反轉(zhuǎn)第一波行情行業(yè)表現(xiàn)比較》、《反轉(zhuǎn)行情中的市場(chǎng)流動(dòng)性特征》等）
　　結(jié)構(gòu)上看，之前有不少觀點(diǎn)在探討是否會(huì)再現(xiàn)2014年底的行情特征。我們認(rèn)為當(dāng)前行情不同于2014年底情況，2014年底不是熊市結(jié)束后的反轉(zhuǎn)行情，而是經(jīng)歷了2013年創(chuàng)業(yè)板單邊上漲行情后的風(fēng)格切換。而當(dāng)前的行情特征很可能是一輪熊市結(jié)束后的反轉(zhuǎn)行情，因此我們認(rèn)為后續(xù)大盤價(jià)值單邊行情可能性不太大，更可能的是輪動(dòng)行情（具體分析可以參考：《當(dāng)前行情性質(zhì)與輪動(dòng)特征》）。從名義經(jīng)濟(jì)增速角度上看，2023年基本經(jīng)濟(jì)畫像類似2013和2019可能性大，類似2016-2017可能性小，這種環(huán)境下，成長(zhǎng)股預(yù)計(jì)還是會(huì)有更好的機(jī)會(huì)。
　　特別值得注意的是，A股市場(chǎng)一月份變盤的概率極大（無(wú)論是熊牛轉(zhuǎn)換還是風(fēng)格切換），過(guò)去幾年幾乎年年如此。元旦后成長(zhǎng)板塊卷土重來(lái)也未可知。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)、歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)等。