>> 申萬宏源-CXO行業(yè)系列報告(二)：寒冬終可逾越，基本面強勁，靜待春來-221227
| 上傳日期： |
2022/12/28 |
大小： |
1311KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
張靜含 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本篇報告是繼上次《底部區(qū)域，宜放長線---當前時間點如何看待CXO》之后的第二篇CXO系列報告，此篇報告我們從多方面回答了市場主要關注的兩個問題：1）CXO行業(yè)的景氣度究竟如何；2）中美摩擦是否對于行業(yè)有實質性的影響。
復盤：估值歷史底部，CRO表現(xiàn)好于CDMO。今年以來，受到國際環(huán)境和一級融資額的擾動，CXO行業(yè)整體下行，除了之前持倉過于集中的問題以外，也反映了市場對于行業(yè)景氣度的擔憂，我們發(fā)現(xiàn)重資產(chǎn)行業(yè)CDMO明顯弱于輕資產(chǎn)CRO。
行業(yè)前瞻性指標邊際已經(jīng)改善，中美摩擦實質性影響甚微。1）美國通脹邊際改善，加息放緩;2）全球生物醫(yī)藥一級融資額已經(jīng)連續(xù)4個月環(huán)比上升，隨著加息放緩，未來醫(yī)療健康整體融資有望迎來觸底回升；3）海外藥企研發(fā)費用增長穩(wěn)??；4）國內(nèi)新增臨床項目增長健康，國內(nèi)上市藥企研發(fā)費用觸底反彈；5）藥明生物UVL事件落地利好市場情緒；6）產(chǎn)業(yè)再回流影響甚微，美國制造業(yè)進口比率（MIR）持續(xù)上升。
海內(nèi)外CXO訂單情況顯示景氣度無虞。1）海外公司訂單呈上升趨勢，并未受到大環(huán)境影響，部分公司上調(diào)全年預期；2）國內(nèi)公司訂單增速持續(xù)高增長，合同負債、在手訂單、新簽訂單都快速增長，顯現(xiàn)出高行業(yè)景氣度。
建議關注：藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥、美迪西、昭衍新藥、普蕊斯、皓元醫(yī)藥、九洲藥業(yè)、凱萊英、博騰股份等。
風險提示：下游藥企需求不達預期；創(chuàng)新藥研發(fā)投入不及預期；競爭加??；匯兌風險；產(chǎn)能釋放不及預期等。
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