>> 安信證券-固定收益主題報告：2023年城投債到期壓力知多少？-221227
| 上傳日期： |
2022/12/28 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
池光勝,陳雨田 |
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2023年為城投債到期高峰。2014年以來，城投債到期規(guī)模逐年上升，2017年、2020年、2021年償還規(guī)模分別突破1萬億、2萬億和3萬億，2022年償還規(guī)模達(dá)到3.7萬億。而2023年，隨著2020年疫情寬信用時期大規(guī)模發(fā)行的城投債進(jìn)入到期（考慮回售，全文同），全年到期規(guī)模達(dá)到4.6萬億，為近十年的峰值。
從到期節(jié)奏看，與2022年城投債到期集中于四季度不同，2023年到期的城投債在各季度的分布比較平均，但相較前幾年而言，第一、二季度到期城投債占比有所上升。
2023年區(qū)縣城投債到期占比為近年最高值。2023年到期城投債中省級、市級、區(qū)縣級規(guī)模分別為3271.0億元、1.8萬億和2.4萬億，分別占比7.1%、39.9%和53.0%，區(qū)縣城投債到期占比為近年最高值，遠(yuǎn)超2022年的42.5%。
中低評級城投債到期壓力較大。2023年到期城投債中，主體評級AAA、AA+、AA的債券規(guī)模分別為1.2萬億、1.8萬億、1.5萬億，各占26.6%、40.0%和32.1%，其中AA+、AA到期占比為近年最高值。
津滇桂等省2023年到期壓力較大。2023年城投債到期規(guī)模最高的是江蘇，達(dá)到1.0萬億，位于第二梯隊的是浙江和山東，到期規(guī)模在3000-6000億之間，其次是湖南、四川、天津、江西、重慶、湖北等，到期規(guī)模在1000-3000億之間。從到期城投債占存量的比重來看，天津、云南、廣西三省2023年到期占存量的比重較高，達(dá)到67.1%、52.2%、46.8%（全國均值33.8%）。其中較值得關(guān)注的是天津，2021年以來區(qū)域高度依賴短債滾續(xù)，尤其是2022年，1年（含）以內(nèi)短債發(fā)行占比達(dá)到80.6%。
柳州、昆明等地級市2023年到期占比較高。2023年城投債到期規(guī)模最高的地級市是南京和成都，均在1800億左右，位于第二梯隊的是蘇州、杭州和青島，到期規(guī)模1200億左右。到期規(guī)?？壳暗牡丶壥兄?，柳州、鎮(zhèn)江、昆明2023年到期占存量的比重明顯偏高，達(dá)到67.4%、59.5%、56.3%，其中鎮(zhèn)江和昆明主要來自2021年以來發(fā)短債較多，柳州主要來自于2020年的發(fā)債集中到期。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期、信用風(fēng)險超預(yù)期等
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