>> 國泰君安-新能源電池行業(yè)：度過供給側(cè)瓶頸，一體化迎接量利齊升-221227
| 上傳日期： |
2022/12/28 |
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| 4431KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
龐鈞文,石巖,周淼順 |
| 行業(yè)名稱： |
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| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
一體化電池組件龍頭企業(yè)，積極布局新電池技術，多年深耕組件品牌與渠道經(jīng)營，有望持續(xù)受益行業(yè)快速增長與上游緊缺環(huán)節(jié)利潤釋放，業(yè)績高增長可期。
摘要：
首次覆蓋一體化電池、組件行業(yè)，給予“增持”評級。受益上游緊缺環(huán)節(jié)供給釋放，有望帶來行業(yè)裝機高增與產(chǎn)業(yè)鏈利潤再分配，電池與組件環(huán)節(jié)有望持續(xù)受益。一體化龍頭企業(yè)積極布局新電池技術，多年深耕組件品牌與渠道經(jīng)營，有望持續(xù)受益行業(yè)快速增長與上游緊缺環(huán)節(jié)利潤釋放，業(yè)績高增長可期。
推薦：晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）。
光伏進入平價新周期，裝機需求持續(xù)增長?！疤歼_峰”強化能源目標，新能源發(fā)電已進入加速期，帶動光伏裝機快速增長，傳統(tǒng)市場增長強勁，新興市場貢獻增量明顯?；仡?022年，光伏需求持續(xù)旺盛，裝機維持高增，受上游硅料供給緊張影響，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向緊缺環(huán)節(jié)集中，下游利潤壓縮。展望2023年，產(chǎn)業(yè)鏈供給方面，硅料新增產(chǎn)能持續(xù)投放，供需格局邊際改善；下游需求方面，碳中和成全球共識，平價需求持續(xù)擴大。
布局新電池技術，深耕組件品牌渠道，一體化龍頭企業(yè)有望享受盈利修復。電池片環(huán)節(jié)當前已處于盈利拐點，大尺寸與新電池技術成為當前電池環(huán)節(jié)重要趨勢，有效產(chǎn)能開始成為行業(yè)瓶頸，利潤有望向緊缺環(huán)節(jié)持續(xù)集中。組件環(huán)節(jié)各家企業(yè)經(jīng)歷多年發(fā)展，行業(yè)基本格局穩(wěn)固，龍頭市占率持續(xù)提升。當前品牌與渠道已成為組件環(huán)節(jié)核心競爭力，未來隨著上游供需格局改善，組件環(huán)節(jié)議價能力有望突顯，帶來組件環(huán)節(jié)盈利修復。一體化龍頭企業(yè)積極布局新電池技術，多年深耕組件品牌與渠道經(jīng)營，有望持續(xù)受益行業(yè)快速增長與上游緊缺環(huán)節(jié)利潤釋放，業(yè)績高增長可期。
風險提示：政策效果不及預期；匯率波動風險；競爭加劇。
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