>> 太平洋證券-新能源行業(yè)風電2023年投資策略報告：新周期開啟的落地之年-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 1711KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉強 |
| 行業(yè)名稱： |
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招標市場顯示風電即將開啟新周期。據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年初至今，國內(nèi)風電招標達到96GW（包含中國電建16GW集采），同比+79%；其中，陸風招標81GW，同比+52%，海風招標15GW，同比+420%。根據(jù)目前的招標情況，預計2022年風電招標將達到100GW左右，其中陸風85GW左右，海風15-20GW。2022年高招標量為2023年風電裝機實現(xiàn)快速增長打下堅實基礎，風電即將開啟新的高增周期。
2023年海陸裝機增速共振，共同催化產(chǎn)業(yè)鏈機會。一般風電項目風機的交付期為一年左右，上一年的風機招標量基本決定了當年新增裝機規(guī)模。根據(jù)目前的交付和目前的招標規(guī)模，預計2023年風電新增裝機規(guī)模有望達到80GW以上，同比+57%；其中陸上70GW左右，同比+50%，海上12GW左右，同比+100%；海陸將同時實現(xiàn)高增，共同催化產(chǎn)業(yè)鏈機會。此外，2023-2026年國內(nèi)海風CAGR預計為43%，有望處于較長高增周期。
海纜管樁強Alpha，鑄件等盈利迎修復。1）海纜：遠?；蜷_市場空間，預計到2026年海纜市場規(guī)模有望達到600億規(guī)模，2023-2025的年均復合增速有望達到54%；2）塔筒/管樁：全球樁基+海風塔筒需求旺盛，2023-2026的CAGR有望達到43%；3）軸承：海上風電主軸承級別不斷突破，目前國內(nèi)10MW、12MW、16MW級別海風主軸承均已下線；4）鑄件：需求穩(wěn)定增長，海上主軸向鑄造切換，預計2022-2025年全球風電鑄件需求將從197萬噸增加至243萬噸，風電鑄件全球80%產(chǎn)能在中國，國內(nèi)風電鑄件企業(yè)有望受益；5）整機：市場集中度自2019-2021年連續(xù)三年下降之后正在穩(wěn)步提升，大型化如火如荼，陸風價格企穩(wěn)回升，整機企業(yè)2023年下半年有望迎來盈利拐點。
投資建議：2023年是風電新周期開啟之年，海陸裝機增速共振，聚焦海風產(chǎn)業(yè)鏈和盈利水平修復環(huán)節(jié)。
1）海風產(chǎn)業(yè)鏈：a)大幅受益于遠?；案弑趬镜暮＠|環(huán)節(jié)，東方電纜、亨通光電、中天科技、寶勝股份、起帆電纜等有望受益；b）供需格局較好、受益于深?；乃?樁基，海力風電、大金重工、天順風能等有望受益；
2）盈利修復的鑄件和國產(chǎn)替代的主軸軸承等環(huán)節(jié)，日月股份、金雷股份、恒潤股份、新強聯(lián)等有望受益；
3）關注成本管控能力強的平臺型整機企業(yè)，明陽智能、運達股份、金風科技等公司有望受益。
風險提示：風電裝機規(guī)模不及預期、相關政策推進不及預期、原材料價格大幅波動
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