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事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.6-8.2億元，同比增長(zhǎng)340%至374%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利7.1-7.7億元，同比增長(zhǎng)310%至344%。其中，Q4單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.32-3.92億元，同比增長(zhǎng)443%至541%，環(huán)比增長(zhǎng)73%至104%。鑒于公司切片設(shè)備在手訂單飽滿，金剛線、切片代工均實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，同時(shí)盈利能力積極提升，成功拓展碳化硅金剛線切割等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，預(yù)測(cè)22-24年凈利潤(rùn)為7.90/10.80/12.72億元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　順應(yīng)硅片尺寸變革，切割設(shè)備在手訂單飽滿。公司順應(yīng)硅片大尺寸化與薄片化趨勢(shì)，保持切片設(shè)備的行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)，屢獲訂單。截至2022年9月30日，公司高脆硬材料切割設(shè)備在手訂單約16.14億，包括晶科、晶澳、天合3家頭部客戶(hù)的近7億訂單；同時(shí)Q4公司與高景簽訂約3.6億的設(shè)備訂單，也與晶科、中環(huán)艾能等客戶(hù)簽訂單。
　　金剛線產(chǎn)能積極提升，規(guī)模效應(yīng)提升盈利能力。公司金剛線完成“單機(jī)十二線”技改，順應(yīng)切片和外銷(xiāo)需求，產(chǎn)能及出貨量積極提升。截至12月16日，公司金剛線出貨量突破3000萬(wàn)公里，單季度出貨量首次突破1000萬(wàn)公里，同時(shí)壺關(guān)（一期）年產(chǎn)4000萬(wàn)千米金剛線項(xiàng)目預(yù)計(jì)23下半年投產(chǎn)。公司積極擴(kuò)大金剛線業(yè)務(wù)規(guī)模，通過(guò)技術(shù)降本及成本管控實(shí)現(xiàn)毛利率的提升，前三季度金剛線毛利率達(dá)到43.44%，積極提升盈利能力。此外，公司推進(jìn)金剛線細(xì)線化，實(shí)現(xiàn)34um規(guī)格金剛線規(guī)模量產(chǎn)、布局鎢絲金剛線，持續(xù)保持金剛線產(chǎn)品的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
　　切片代工業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利能力超高速增長(zhǎng)。截至12月，公司達(dá)產(chǎn)、在建和待建切片產(chǎn)能共計(jì)52GW，其中含為緩解切片產(chǎn)能不足的河南省滑縣5GW光伏大硅片項(xiàng)目。公司已經(jīng)與通威、美科、京運(yùn)通、雙良等公司建立長(zhǎng)期切片合作關(guān)系，并成功牽手隆基、晶澳等龍頭公司，產(chǎn)能擴(kuò)張+頭部效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)切片代工的業(yè)務(wù)能力。
　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)
　　鑒于公司切片設(shè)備在手訂單飽滿，金剛線、切片代工均實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，同時(shí)盈利能力積極提升，成功拓展碳化硅金剛線切割等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，預(yù)測(cè)22-24年凈利潤(rùn)為7.90/10.80/12.72億元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局重塑；新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。