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2022年報(bào)預(yù)告：業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)339%-374%；切割設(shè)備+切割耗材+代工服務(wù)齊放量
　　1）2022年報(bào)業(yè)績(jī)：預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)7.6-8.2億元，同比增長(zhǎng)340%-375%；扣非凈利潤(rùn)7.1-7.7億元，同比增長(zhǎng)310%-344%。
　　2）2022年單Q4業(yè)績(jī)：預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)3.3-3.9億元，同比增長(zhǎng)444%-543%；扣非凈利潤(rùn)2.9-3.5億元，同比增長(zhǎng)262%-354%。
　　切割設(shè)備：公司光伏切片機(jī)保持市占率+技術(shù)龍頭領(lǐng)先，碳化硅金剛線切片機(jī)引領(lǐng)行業(yè)變革。截至2022年9月30日，公司高脆硬材料切割設(shè)備類（含光伏及創(chuàng)新業(yè)務(wù)設(shè)備）在手訂單約16.1億（其中晶科、晶澳、天合三家客戶合計(jì)約7億），較2021年12月31日增長(zhǎng)7.2億元。2022年Q4季度公司再獲高景3.6億開(kāi)方、磨面、切片機(jī)訂單。
　　金剛線：2022年金剛線出貨量突破3000萬(wàn)公里。其中Q4單季度出貨量突破1000萬(wàn)公里。36um金剛線已批量銷售，34um金剛線實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。
　　切片代工：2022年公司硅片產(chǎn)量突破12億片、已有產(chǎn)能超21GW。與通威、美科、京運(yùn)通、雙良、潤(rùn)陽(yáng)、愛(ài)旭、英發(fā)、華晟、華耀、億晶、隆基、晶澳等公司建立了切片業(yè)務(wù)合作關(guān)系。并已掌握半棒半片的切割工藝，實(shí)現(xiàn)210mm硅片120μm半片量產(chǎn)。
　　光伏設(shè)備：行業(yè)景氣延續(xù)，迎“大尺寸+薄片化”技術(shù)迭代歷史機(jī)遇
　　1）切割設(shè)備：受益“大尺寸+薄片化”趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年單晶硅片切割設(shè)備市場(chǎng)空間達(dá)56億元，2021-2025年CAGR=13%。公司市占率龍頭領(lǐng)先，將充分受益。
　　2）切割耗材：公司已有超2500萬(wàn)公里金剛線產(chǎn)能，計(jì)劃壺關(guān)擴(kuò)12000萬(wàn)千米，2023年末產(chǎn)能將達(dá)6500萬(wàn)千米。目前36μm金剛線出貨為主、34um實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，同時(shí)儲(chǔ)備鎢絲金剛線。
　　光伏切片代工：商業(yè)模式壁壘強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)光伏切割場(chǎng)景縱向拓展，成長(zhǎng)空間大
　　公司憑借“切割設(shè)備+耗材+工藝”優(yōu)勢(shì)，已批量供應(yīng)155-150μm大尺寸硅片，并具備量產(chǎn)120μm HJT半棒半片能力，與通威、美科、京運(yùn)通、雙良、潤(rùn)陽(yáng)、愛(ài)旭、英發(fā)、華晟、華耀、億晶、隆基、晶澳等企業(yè)建立硅片代工合作。公司2022年底產(chǎn)能將達(dá)21GW、未來(lái)規(guī)劃52GW。
　　泛半導(dǎo)體設(shè)備：發(fā)揮技術(shù)延展優(yōu)勢(shì)，碳化硅切片機(jī)引領(lǐng)行業(yè)變革
　　公司已推出行業(yè)首款高線速碳化硅金剛線切片機(jī)，對(duì)比砂漿切割可提升4倍以上產(chǎn)能，2022年10月以來(lái)已累計(jì)簽訂銷售訂單12臺(tái)。8英寸半導(dǎo)體切片機(jī)已進(jìn)入麥斯克市場(chǎng)體系。
　　投資建議：看好公司未來(lái)切割設(shè)備+切割耗材+代工服務(wù)業(yè)務(wù)接力成長(zhǎng)
　　根據(jù)我們對(duì)公司切割設(shè)備、金剛線及切片代工情況的最新判斷。上調(diào)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)7.9/10/12.7億元，同比增長(zhǎng)355%/27%/27%，對(duì)應(yīng)PE 21/17/13倍。維持“買(mǎi)入”級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；切片代工競(jìng)爭(zhēng)加劇；創(chuàng)新業(yè)務(wù)設(shè)備研發(fā)不及預(yù)期。