>> 方正證券-圖南股份(300855)投建年產(chǎn)1000萬件航空中小零部件產(chǎn)線，業(yè)務(wù)拓展構(gòu)建第二成長曲線-221227
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鮑學(xué)博 |
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事件：
12月27日，圖南股份發(fā)布公告，全資子公司圖南智造擬在沈陽投建年產(chǎn)1000萬件航空用中小零部件自動化產(chǎn)線項目。項目計劃以自籌資金投建，總額8.55億元，項目建設(shè)期3年。
點評：
1、兩家子公司投建中小零部件產(chǎn)線，業(yè)務(wù)拓展構(gòu)建第二成長曲線。航發(fā)主機廠推進“小核心、大協(xié)作”為航發(fā)體系外供應(yīng)商提供了業(yè)務(wù)拓展的重要機遇。2021年，子公司沈陽圖南投建航空用中小零部件自動化加工產(chǎn)線項目，項目總投資1.6億元、建設(shè)期3年，達產(chǎn)將形成50萬件零部件的年產(chǎn)能。圖南智造擬投建項目將進一步提升公司零部件精密機加產(chǎn)能，構(gòu)建公司第二增長曲線。此外，公司與華秦科技等共同出資設(shè)立合資公司（公司出資比例19%），合資公司以航發(fā)零部件加工、制造、維修、特種工藝處理等為主業(yè)。
2、圖南智造產(chǎn)線包含車、銑、磨等精密機加設(shè)備并配套檢測設(shè)備，將大幅提升公司精密機加能力。圖南智造航空中小零部件自動化產(chǎn)線項目擬購買園區(qū)已建的3座標(biāo)準(zhǔn)廠房，新增三坐標(biāo)加工中心、五坐標(biāo)加工中心、車銑加工中心、數(shù)控平面磨床、研磨機、珩磨機、慢走絲線切割機、內(nèi)端面精密加工設(shè)備、焊接生產(chǎn)線、柔性生產(chǎn)線、裝配生產(chǎn)線、高強螺栓/螺母鐓制線、熱處理加工線、清洗線和浸漬生產(chǎn)線等各類工藝及輔助設(shè)備300余臺（套）。項目建成達產(chǎn)后，可形成年產(chǎn)各類航空用中小零部件1000萬件的生產(chǎn)能力。
3、募投項目提升產(chǎn)能，奠定業(yè)績增長基礎(chǔ)。公司12月27日公告，年產(chǎn)1000噸高溫合金項目已達到預(yù)定可使用狀態(tài)。該項目將形成年產(chǎn)350噸高溫合金母合金、年產(chǎn)650噸高溫合金棒材的生產(chǎn)能力。此外，公司年產(chǎn)3300件高溫合金薄壁件項目預(yù)計于2023年7月31日達到預(yù)定可使用狀態(tài)。募投項目將有效提升公司高溫合金熔煉和鑄件產(chǎn)能，奠定業(yè)績增長基礎(chǔ)。
4、需求旺盛驅(qū)動業(yè)績較快增長，規(guī)模效應(yīng)提升公司盈利能力。公司是西航“金牌”原材料供應(yīng)商，是國內(nèi)少數(shù)具備大型高溫合金復(fù)雜薄壁精密鑄件批產(chǎn)能力的企業(yè)。高溫合金主要需求方為航空發(fā)動機，受益于下游需求旺盛，公司相關(guān)業(yè)務(wù)訂單保持較好增長。毛利率方面，2022Q1-Q3，公司銷售毛利率35.32%，同比小幅下滑2.60pcts，或主要受原材料價格上漲影響。2022Q1-Q3，公司期間費用率10.33%，同比降低4.43pcts，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)、盈利能力提升。
5、盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為2.47、3.34和4.35億元，同比增長36%、35%、30%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為60、44、34倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲超出預(yù)期；公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；公司高溫合金產(chǎn)品降價超出市場預(yù)期等。
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