>> 信達(dá)證券-瑞可達(dá)(688800)凈利潤同比大幅預(yù)增，連接器品類持續(xù)擴(kuò)張-221229
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣穎 |
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事件：2022年12月28日，公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2022年歸母凈利潤將增加1.35-1.58億元，預(yù)計扣非后歸母凈利潤將增加1.24-1.58億元。
點評：
連接器市場需求旺盛，公司預(yù)計凈利潤翻倍增長
根據(jù)公司公告，預(yù)計公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤中值為2.61億元，同比增長128.80%，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤中值為2.42億元，同比增長127.95%，根據(jù)公司公告，2022年非經(jīng)常性損益主要為政府補(bǔ)助以及公司投資的保本型理財產(chǎn)品產(chǎn)生的投資收益。
公司業(yè)績增長主要是2022年連接器應(yīng)用市場需求旺盛，公司積極開拓市場，不斷拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，優(yōu)化產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)。此外，公司不斷加強(qiáng)精益化生產(chǎn)管理，生產(chǎn)制造的規(guī)模效應(yīng)顯著，成功實現(xiàn)降本增效，盈利能力穩(wěn)步提升。
目前公司已經(jīng)形成了包括高壓連接器、換電連接器、儲能連接器、電子母排、智能網(wǎng)聯(lián)高速連接器在內(nèi)的豐富產(chǎn)品矩陣，受益于未來新能源車三化&新能源換電的趨勢，未來發(fā)展空間廣闊。
汽車三化時代，高壓&高速連接器需求將快速增長
我們預(yù)計到2025年，我國高壓連接器市場規(guī)模有望達(dá)318億元，高速連接器市場規(guī)模有望達(dá)150億元。
高壓連接器市場規(guī)模測算：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，我們假設(shè)今年全年新能源汽車滲透率達(dá)25.90%，則全年新能源汽車產(chǎn)量有望達(dá)725.59萬輛，我們預(yù)計到2025年，我國汽車產(chǎn)量將達(dá)3003.16萬輛，我們假設(shè)新能源汽車滲透率達(dá)35%，則2025年新能源汽車產(chǎn)量有望達(dá)1060.9萬輛，我們按照高壓連接器3000元/輛單車價值量去計算，得出我國高壓連接器市場規(guī)模有望從2022年的217.68億元增長到2025年的318億元，復(fù)合增速為13.47%
高速連接器市場規(guī)模測算：我們根據(jù)《智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖2.0》數(shù)據(jù)，假設(shè)到2025年，智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率達(dá)50%，得到2025年智能網(wǎng)聯(lián)汽車將達(dá)到1502萬輛，由于目前高速連接器尚處于初步發(fā)展階段，我們假設(shè)高速連接器單車價值量為800元/輛，到2025年提升到1000元/輛，算出我國高速連接器市場規(guī)模有望從2022年的40.33億元增長到2025年的150億元，復(fù)合增速為54.94%。
公司深耕連接器行業(yè)，具備多項核心自研技術(shù)
高壓高速連接器具備較高的行業(yè)壁壘，主要體現(xiàn)有工藝壁壘和市場客戶壁壘兩部分。在工藝壁壘方面：高壓連接器主要需要解決載流能力和散熱能力兩個問題，要求產(chǎn)品滿足一致性，可滿足耐高壓、耐高溫、阻抗、抗氧化、導(dǎo)電特性、設(shè)計適配度等技術(shù)規(guī)格；高速連接器主要需要解決信號衰減、失真和質(zhì)量穩(wěn)定性的問題，要求滿足插拔力和電機(jī)性能兩部分，若高速信號在金屬材質(zhì)傳輸中產(chǎn)生激素效應(yīng)和電學(xué)效應(yīng)，異常數(shù)據(jù)問題會導(dǎo)致控制終端會有異常。在市場客戶壁壘方面：在汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，整車廠對產(chǎn)品安全性、穩(wěn)定性和可靠性要求高，對上游供應(yīng)商準(zhǔn)入資格審核嚴(yán)苛，供應(yīng)商進(jìn)入供應(yīng)商體系的時間比較長；同時，汽車零部件供應(yīng)商需要具備較優(yōu)的綜合能力，包括產(chǎn)品研發(fā)能力、過程管控能力、供貨保障能力、產(chǎn)品試驗檢測能力、零部件生產(chǎn)保障能力和售后服務(wù)能力等。
公司技術(shù)優(yōu)勢較強(qiáng)，具備多項核心自研技術(shù)。經(jīng)過多年布局，公司已具備從前沿研究、協(xié)同開發(fā)、工藝設(shè)計、自動制造到性能檢測的整體解決能力，核心競爭力逐步凸顯。在新能源汽車連接器市場，公司開發(fā)了全系列高壓大電流連接器及組件、充換電系列連接器、MSD、PDU等組件及模塊系統(tǒng)，并推出多款高速連接器產(chǎn)品，打造豐富的產(chǎn)品矩陣，成為了新能源汽車連接器行業(yè)的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商之一。公司積極進(jìn)行研發(fā)投入，取得了多項連接器領(lǐng)域的核心技術(shù)，有助于增強(qiáng)公司的技術(shù)實力，鞏固公司的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與投資評級
公司深耕連接器市場多年，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗，已經(jīng)與多家頭部車企形成了良好的合作關(guān)系，護(hù)城河寬闊，未來有望充分受益?？紤]到公司車載連接器業(yè)務(wù)加速發(fā)展，我們上調(diào)了盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年凈利潤分別為2.61億元、4.16億元、5.87億元，對應(yīng)PE為46.34倍、29.11倍、20.62倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素
1、模式創(chuàng)新風(fēng)險；2、市場競爭風(fēng)險；3、新冠疫情蔓延
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