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引言：黨的二十大報(bào)告提出“中國(guó)式現(xiàn)代化”重大判斷，強(qiáng)調(diào)“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”，資本市場(chǎng)重要性提升，科創(chuàng)板逐漸成為資本市場(chǎng)邁向“中國(guó)式現(xiàn)代化”的關(guān)鍵一環(huán)，契合二十大、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃的戰(zhàn)略導(dǎo)向。
　　路徑之一：科創(chuàng)屬性串聯(lián)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”循環(huán)。科創(chuàng)板堅(jiān)持堅(jiān)守“硬科技”定位，契合二十大“科技自立自強(qiáng)”“國(guó)家安全”、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大”、“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”良性循環(huán)、擴(kuò)內(nèi)需“高質(zhì)量供給引領(lǐng)和創(chuàng)造新需求”的戰(zhàn)略導(dǎo)向。其科創(chuàng)屬性體現(xiàn)在：第一，科創(chuàng)板匯聚了新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；第二，科創(chuàng)板企業(yè)的研發(fā)投入、研發(fā)人員數(shù)量領(lǐng)先市場(chǎng)；第三，科創(chuàng)板中專精特新企業(yè)數(shù)量占比高。
　　路徑之二：改革“試驗(yàn)田”推動(dòng)市場(chǎng)功能完善。針對(duì)科創(chuàng)屬性制度改革，從“試驗(yàn)田”成為“示范田”，契合二十大報(bào)告的“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”。具體地，第一，一級(jí)市場(chǎng)融資端科創(chuàng)板率先試點(diǎn)注冊(cè)制放寬準(zhǔn)入門檻；第二，二級(jí)市場(chǎng)投資端科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制強(qiáng)化市場(chǎng)流動(dòng)性，包括做市交易業(yè)務(wù)、做市借券業(yè)務(wù)。
　　路徑之三：構(gòu)建科創(chuàng)“中國(guó)特色估值體系”。二十大報(bào)告指引下科創(chuàng)資產(chǎn)重估，“探索建立具有中國(guó)特色的估值體系”。具體地，第一，根據(jù)不同的生命周期、行業(yè)特征來(lái)適配不同的估值方法；第二，科創(chuàng)估值中納入新因子，如研發(fā)/產(chǎn)業(yè)政策/股權(quán)投資估值因子。
　　路徑之四：直接融資反哺“卡脖子”戰(zhàn)略科技。二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)“科技自立自強(qiáng)”、擴(kuò)內(nèi)需也提及“以國(guó)家戰(zhàn)略性需求為導(dǎo)向”強(qiáng)化“戰(zhàn)略科技力量”。具體地，第一，科創(chuàng)板為“卡脖子”戰(zhàn)略科技領(lǐng)域提供了直接融資渠道；第二，科創(chuàng)板部分企業(yè)在“卡脖子”技術(shù)領(lǐng)域已有所突破。
　　路徑之五：孵化新技術(shù)應(yīng)用引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)迭代。二十大報(bào)告提出全球面臨“新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革”，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)加快“新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計(jì)算”等前沿基礎(chǔ)應(yīng)用?？苿?chuàng)板企業(yè)中已經(jīng)涌現(xiàn)一批前沿科技代表性企業(yè)。
　　路徑之六：提升國(guó)央企核心競(jìng)爭(zhēng)力。二十大報(bào)告提出“國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大”、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力”?？苿?chuàng)板央企主要分布在軌交設(shè)備、半導(dǎo)體和軍工電子行業(yè)，其研發(fā)投入高、市值管理能力強(qiáng)。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期；全球疫情仍存在反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)可能不及預(yù)期；全球/中國(guó)通脹高位流動(dòng)性可能邊際收緊；中美貿(mào)易/金融領(lǐng)域的關(guān)系仍有不確定性。