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深耕電源管理芯片近十年，延伸布局信號(hào)鏈芯片。公司以AC-DC芯片為起點(diǎn)，從以電源管理芯片為主到電源管理和信號(hào)鏈芯片全面發(fā)展，同時(shí)重點(diǎn)業(yè)務(wù)正逐步從消費(fèi)電子向通訊電子、汽車電子及工業(yè)應(yīng)用等領(lǐng)域過(guò)渡。2021年公司在全球電源管理芯片的市占率約為0.43%。
　　虛擬IDM模式，中低壓+高壓+超高壓BCD工藝平臺(tái)彰顯技術(shù)不可替代性。同業(yè)上市公司采用Fabless業(yè)務(wù)模式，而公司采取虛擬IDM模式，是國(guó)內(nèi)少數(shù)同時(shí)具備自主工藝制造技術(shù)和多產(chǎn)品線設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)能力的模擬集成電路企業(yè)。公司BCD工藝平臺(tái)的持續(xù)精進(jìn)將持續(xù)賦能通訊電子、工業(yè)應(yīng)用及汽車電子等領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)，同時(shí)公司的募投項(xiàng)目持續(xù)精進(jìn)BCD工藝平臺(tái)。
　　電源管理芯片增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)勁，汽車和通訊電子等持續(xù)賦能需求。受益于物聯(lián)網(wǎng)及5G時(shí)代應(yīng)用領(lǐng)域的拓展及需求的增加，TMR預(yù)計(jì)2026年全球電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模將擴(kuò)張至約565億美元，其中全球汽車電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)從2020年的22.5億美元擴(kuò)張至2026年的37.8億美元（Yole預(yù)測(cè)），CAGR為9%，增長(zhǎng)潛力巨大，同時(shí)募投項(xiàng)目持續(xù)助力公司布局汽車和通訊電子。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入14.3/21.4/32.2億元，歸母凈利潤(rùn)1.6/3.0/5.2億元，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）上游原材料及零部件供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)；（2）下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（3）產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（4）各項(xiàng)營(yíng)收增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。