>> 國泰君安-新興能源行業(yè)更新：22年歐美光伏裝機分化，23年有望實現(xiàn)高增長-221229
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
大小： |
375KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖,周淼順 |
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本報告導(dǎo)讀：
歐洲光伏裝機23年有望延續(xù)高增長，美國市場23年裝機量盡管面臨不確定性，但潛在需求仍然十分旺盛，看好光伏23年全球需求。
摘要：
維持行業(yè)“增持”評級。從全球角度看，中國、歐洲、美國是光伏需求前三大市場。22年歐洲光伏裝機火熱，而美國市場則因貿(mào)易摩擦遇冷。隨著歐洲加速能源轉(zhuǎn)型，美國貿(mào)易邊際向好，看好23年行業(yè)需求高增。
22年歐洲裝機超預(yù)期，23年有望延續(xù)高增長。SPE近期發(fā)布報告稱，22年歐洲新增光伏裝機有望創(chuàng)紀錄達到41.4GW，同比+47%。我們認為，歐洲市場快速增長主要原因包括：1）地緣沖突導(dǎo)致歐洲能源獨立進程加快；2）受限于能源短缺，天然氣及電價均大幅上漲；3）歐洲居民電價普遍較高，光伏經(jīng)濟性更加凸顯。展望未來，22年5月歐盟發(fā)布“REPowerEU”戰(zhàn)略刺激歐洲光伏加速部署。SPE預(yù)計23年歐洲新增裝機量保守/中性/樂觀情況分別為42.8 GW（+3%）/43.4 GW（+29%）/ 67.8GW（+64%）。
22年美國裝機低于預(yù)期，23年潛在需求旺盛。根據(jù)SEIA/Wood Mackenzie,預(yù)期22年美國裝機總量僅為18.6GW，同比-23%，其中公用事業(yè)/戶用/工商業(yè)及社區(qū)預(yù)計裝機分別為10.3GW（-40%）/5.8GW（+37%）/2.5GW（+3%）。我們認為，美國市場22年裝機下滑主要原因為，美國市場受到WRO、反規(guī)避調(diào)查和UFLPA法案影響導(dǎo)致組件進口不暢。展望新的一年，刺激美國市場23年需求增長因素主要包括：1）美國電價持續(xù)上漲；2）IRA法案稅收抵免政策刺激；3）反規(guī)避調(diào)查終裁豁免延期2年；4）盡管受UFLPA法案審查，但近期已有暫扣光伏組件企業(yè)被美國海關(guān)放行，后來批次有先例可循。綜上，美國23年裝機量盡管面臨不確定性，但潛在需求仍然十分旺盛。SEIA/Wood Mackenzie預(yù)計美國23年裝機量約為28GW（+51%）。
從供應(yīng)鏈角度看，產(chǎn)業(yè)鏈價格下行，看好23年大年行情。21-22年產(chǎn)業(yè)鏈價格攀升，壓制部分下游裝機需求。隨著產(chǎn)業(yè)鏈價格回落，利好下游組件及系統(tǒng)價格回落，刺激2023年全球需求放量。
投資建議：建議重點關(guān)注海外收入占比較高的光伏企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈配套公司：1）電池片及一體化組件環(huán)節(jié)，推薦愛旭股份、隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源、通威股份，受益標的鈞達股份；2）輔材環(huán)節(jié)，推薦美暢股份、石英股份、歐晶科技，受益標的海優(yōu)新材、明冠新材、賽伍技術(shù)、宇邦新材、通靈股份、快可電子、中信博、意華股份、鑫鉑股份等；3）下游環(huán)節(jié)，推薦禾邁股份、昱能科技、德業(yè)股份、陽光電源、錦浪科技、金盤科技等。
風(fēng)險提示：海外貿(mào)易保護、匯率波動等風(fēng)險。
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