>> 安信證券-固定收益專題報告：2023年產(chǎn)業(yè)債到期壓力知多少？-221229
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
池光勝,高文君 |
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產(chǎn)業(yè)債到期高峰已過，2023年到期規(guī)模降至近五年來低點。2019年以來，產(chǎn)業(yè)債到期規(guī)模持續(xù)上升，2019年、2020年償還規(guī)模分別突破5萬億、6萬億，2021-2022年償還規(guī)模均高達(dá)7.4萬億。而受制于2020年以來地產(chǎn)債發(fā)行明顯受限以及2022年多家房企債券觸發(fā)違約條款提前到期，2023年到期規(guī)模（考慮回售，下文同）降至5.7萬億，為2019年以來新低。從到期節(jié)奏看，2023年到期集中于Q1、Q2，到期規(guī)模均在1.7萬億左右，到期規(guī)模占比為近年來新高。
2023年國企產(chǎn)業(yè)債到期規(guī)模較大。2023年國企、民企到期產(chǎn)業(yè)債分別為49544.6億、7769.6億，占比為86.4%、13.6%。國企產(chǎn)業(yè)債集中于Q1、Q2到期，民企到期分布較平均。
2023年低評級產(chǎn)業(yè)債到期壓力上升。AAA、AA+、AA+以下產(chǎn)業(yè)債到期規(guī)模分別為44868億、6769.6億、4202.1億，占比80.4%、12.1%、7.5%。AAA、AA+到期規(guī)模均明顯下降，AA+以下低評級產(chǎn)業(yè)債到期規(guī)模較2022年大幅增長90%。
公用事業(yè)、綜合、交運、房地產(chǎn)行業(yè)2023年到期規(guī)模較大。2023年產(chǎn)業(yè)債到期規(guī)模最大的是公用事業(yè)、綜合行業(yè)，達(dá)到8901.8億、8771.3億，其次為交運、房地產(chǎn)，到期規(guī)模在6100億左右；采掘、非銀、建筑到期規(guī)模在3000-4000億之間；商貿(mào)、鋼鐵、化工、有色金屬到期規(guī)模在1000-2000億左右，其余行業(yè)均在1000億以下。從2023年到期產(chǎn)業(yè)債占存量的比重來看，電子、傳媒、通信2023年到期占存量的比重較高，達(dá)到22.3%、22.3%、22.1%，機(jī)械設(shè)備、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥生物、汽車到期量占存量的比重也在10%-20%之間。公用事業(yè)、綜合、交運、房地產(chǎn)行業(yè)到期絕對規(guī)模雖然較高，但存續(xù)債規(guī)模也較高，到期量占存量的比重并不高。
首鋼、陜延長等主體到期規(guī)模較大。2023年產(chǎn)業(yè)債到期規(guī)模較高的主體集中于國家電網(wǎng)、國家鐵路等存續(xù)債規(guī)模較大的大型央企，除此之外，首鋼、陜西延長石油、云南省投、晉煤集團(tuán)到期規(guī)模較大，在400-500億左右；位于第二梯隊的是江蘇交控、國家能源、云南能源、河南航空港、河鋼集團(tuán)、晉能電力，到期量均在300-400億之間；其次為誠通控股、萬達(dá)、越秀、潞安礦業(yè)、陜煤化、山東鋼鐵，到期規(guī)模在200-300億左右。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期、信用風(fēng)險超預(yù)期等。
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