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>> 東吳證券-山西汾酒(600809)直面挑戰(zhàn),實(shí)現(xiàn)高質(zhì)發(fā)展-221230
上傳日期:   2022/12/31 大?。?/td>   616KB
格式:   pdf  共3頁(yè) 來(lái)源:   東吳證券
評(píng)級(jí):   買入 作者:   湯軍,王穎潔
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事件:12月26日,以“踔厲奮發(fā)勇毅前行全方位推進(jìn)汾酒高質(zhì)量發(fā)展”為主題的2022汾酒全球經(jīng)銷商大會(huì)在太原舉辦。
  2022年直面挑戰(zhàn),實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。2022年是受疫情進(jìn)一步擾動(dòng)的一年,是汾酒復(fù)興“123”總綱領(lǐng)的第一階段“管理現(xiàn)代化基礎(chǔ)年”。前三季度公司直面挑戰(zhàn),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入221.44億元,同比增長(zhǎng)28.32%;歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)71.08億元,同比增長(zhǎng)45.7%。保持高雙位數(shù)增長(zhǎng),超過(guò)去年全年的收入和利潤(rùn)。全國(guó)可控終端網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量突破112萬(wàn)家(其中省內(nèi)3.1萬(wàn)家,同比+28.63%;省外112.3萬(wàn)家,同比+7.05%);公司穩(wěn)定發(fā)展大基地市場(chǎng),前三季度省內(nèi)收入85億元,同比+24%,推動(dòng)長(zhǎng)三角、珠三角市場(chǎng)的深度拓展,長(zhǎng)江以南核心市場(chǎng)銷售額25.72億元,同比+44.57%。
  產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,汾酒全品系推進(jìn)。青花汾酒持續(xù)保持高質(zhì)量態(tài)勢(shì),上半年收入同比+56%,我們預(yù)計(jì)全年收入增速60%左右,老白汾和巴拿馬也超過(guò)平均增速;8月以來(lái)公司積極推動(dòng)獻(xiàn)禮版玻汾在全國(guó)范圍的隆重上市,整體汾酒全品系齊頭并進(jìn),產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
  13348營(yíng)銷工作思路清晰,深化改革,進(jìn)一步提質(zhì)增效。明年以汾酒營(yíng)銷高質(zhì)量發(fā)展為中心,提升品牌價(jià)值、國(guó)際化戰(zhàn)略調(diào)整轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化為任務(wù),執(zhí)行全國(guó)市場(chǎng)秩序、國(guó)際化營(yíng)銷組織、全方位矩陣打造三大行動(dòng),圍繞品牌發(fā)展管理、現(xiàn)代化營(yíng)銷管理、基礎(chǔ)組織管理、市場(chǎng)秩序管理四大體系,完成八大堅(jiān)持(堅(jiān)持汾酒、竹葉青、杏花村一體兩翼的品牌發(fā)展戰(zhàn)略不動(dòng)搖;堅(jiān)持青花汾酒戰(zhàn)略長(zhǎng)期不動(dòng)搖;始終堅(jiān)持三大市場(chǎng)的原則不動(dòng)搖;堅(jiān)持保存量,拓增量,抓質(zhì)量的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的原則;堅(jiān)持?jǐn)?shù)字化營(yíng)銷作為賦能營(yíng)銷的方式不動(dòng)搖;始終堅(jiān)持圍繞價(jià)費(fèi)力三分利的原則,維護(hù)好健康的市場(chǎng)生態(tài);堅(jiān)持全面提高全體營(yíng)銷人員的綜合能力不動(dòng)搖;堅(jiān)持構(gòu)建以提高經(jīng)銷商盈利水平為導(dǎo)向的利潤(rùn)分配機(jī)制不動(dòng)搖)積極應(yīng)對(duì),全方位推動(dòng)汾酒實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。
  盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)上移,我們維持22-24年歸母凈利潤(rùn)為75.2、101.5、127.7億元,同比+42%、35%、26%,當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為46/34/27X,維持“買入”評(píng)級(jí)。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情反復(fù)超預(yù)期、省外擴(kuò)張不及預(yù)期。
  
 
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