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事件：公司發(fā)布《2022年限制性股票激勵計劃（草案）》。
　　股權激勵計劃覆蓋核心高管與中層管理人員及核心技術（業(yè)務）骨干，覆蓋面較廣。公司本次股權激勵計劃擬授予限制性股票數量240.925萬股，約占公司股本0.97%，授予價格為15.51元/股，其中首次授予220.925萬股，約占公司總股本的0.89%，占本次授予權益總額的91.70%；預留20萬股，約占公司總股本的0.08%，占本次授予權益總額。本次激勵計劃擬授予的激勵對象總計123人，主要包括公司任職的董事3位、與中層管理人員及核心技術（業(yè)務）骨干120人。其中李俊先生與章永許先生擔任公司董事，蘇爽先生擔任公司董事、董事會秘書、財務總監(jiān)。我們認為，股權激勵計劃有利于激發(fā)核心高管及中層管理人員及核心技術（業(yè)務）骨干的積極性。
　　業(yè)績考核指標預計達成概率較高，有助于綁定員工利益，調動員工積極性。公司本次激勵計劃首次授予的股票期權分三次行權，對應的等待期分別為自首次授予的股票期權授予日起12個月、24個月、36個月，對應的行權比例分別為30%、30%、40%，若預留授予的限制性股票于2023年三季報披露之前授出，則預留授予的限制性股票解除限售時間安排與首次授予一致；若預留授予的限制性股票于2023年三季報披露之后授出，對應的等待期分別為自預留授予的股票期權授予日起12個月、24個月，對應的行權比例分別為50%、50%。本次限制性股票激勵計劃設定了公司2022-2024年營業(yè)收入增長考核要求，目標值為自2022年起累計營業(yè)收入與扣非凈利潤相對于2022年營業(yè)收入與扣非凈利潤分別增長16%、32%、48%，觸發(fā)值為自2022年起累計營業(yè)收入與扣非凈利潤相對于2022年營業(yè)收入與扣非凈利潤分別增長12%、24%、36%。業(yè)績考核目標增長率設置預計達成概率較高，彰顯公司發(fā)展信心，充分激勵公司員工積極性，利于促進公司業(yè)績穩(wěn)健增長。
　　下半年關注同店恢復+南京工廠投產，毛利率仍有望維持較高水平。收入端：同店方面，伴隨疫情逐漸修復，華東門店同店有望持續(xù)恢復，同時公司多種措施持續(xù)賦能華中門店，華中門店單店收入有望改善。開店方面，下半年南京工廠預計開始投產，有望啟動安徽蘇北新市場，同時考慮政策放開大背景，公司開店有望進一步提速。團餐方面，考慮南京工廠產能與多地工廠技改，預計團餐產能將進一步釋放。利潤端：考慮到（1）22年上半年豬肉價格處于低點，公司提前對豬肉主要原材料等進行鎖價鎖量采購，22Q4豬肉價格高位回落，預計公司將擇機進行鎖價；（2）油脂、包材等價格亦有所回落，我們預計公司毛利率修復具備支撐。
　　投資建議：維持“增持”評級。我們預計公司22-24年營收分別為16.03/18.37/21.25億元，凈利潤分別為2.42/2.75/3.21億元（均剔除持股東鵬飲料的公允價值變動收益），EPS分別為0.98/1.11/1.29元（均剔除持股東鵬飲料的公允價值變動收益），對應當前PE分別為25/22/19倍。維持“增持”評級。
　　風險提示：渠道拓展不及預期；原材料價格波動；食品安全事件。