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▌春季躁動的規(guī)律與持續(xù)性如何？
　　自2010年以來，A股春季躁動常有，價(jià)值風(fēng)格熱度更勝一籌。歷年春節(jié)前后市場對于春季躁動的討論較多，梳理分析春節(jié)前后A股市場可以發(fā)現(xiàn)，2010年以來A股在春節(jié)后上漲的概率較高，特別是節(jié)后5-20個(gè)交易日勝率更高；短期價(jià)值風(fēng)格勝率顯著高于成長風(fēng)格，但以T+60交易日來看，成長風(fēng)格獲得超額收益的概率更高。
　　▌拆解DDM模型，春季躁動觸發(fā)條件有哪些？
　　流動性寬松是春季躁動的一大重要因素，若DDM三因子共振，春季躁動將格外顯著。將2010年以來的春季躁動按照DDM三因子逐年復(fù)盤可以發(fā)現(xiàn)，貨幣政策寬松是一大共性；若DDM三因子同步向好，春季躁動的持續(xù)性和漲幅都格外突出。
　　從當(dāng)前三因子來看，歲末流動性偏緊，新一輪寬松箭在弦上，盈利延續(xù)探底，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好或有波瀾：
　　流動性：歲末流動性偏緊，貨幣政策從“靈活適度”到“精準(zhǔn)有力”，寬松基調(diào)不改，四季度貨幣政策例會釋放出降息信號，新一輪寬松箭在弦上。
　　盈利：疫情沖擊再起，市場盈利延續(xù)探底，但業(yè)績增速低點(diǎn)已過，低位修復(fù)可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)偏好：整體A股性價(jià)比較高，但疫情達(dá)峰疊加海外影響，市場情緒或有波瀾。
　　▌春季躁動的主線如何選擇？
　　春季躁動的主線行情多與前一年中央經(jīng)濟(jì)工作會議的定調(diào)相關(guān)，且主線行情有幾率貫穿全年。結(jié)合2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)，本輪春季躁動主線建議關(guān)注政策具有連續(xù)性的兩個(gè)方向：
　?、僖吆笮迯?fù)：疫后消費(fèi)修復(fù)疊加節(jié)日效應(yīng)和消費(fèi)券刺激，關(guān)注食飲、醫(yī)藥、免稅、酒店、機(jī)場、美容護(hù)理等；
　　②數(shù)字經(jīng)濟(jì)：疫后需求回升、低位估值修復(fù)疊加政策明顯改善，關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的TMT、數(shù)據(jù)要素等。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)加速下行，政策不及預(yù)期，疫情超預(yù)期反復(fù)