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事件:
　　2022年12月31日，公司發(fā)布公告，擬募資40億元，其中34.9億元用于西班牙年產(chǎn)1200萬(wàn)條高性能轎車(chē)、輕卡子午線輪胎項(xiàng)目建設(shè)，剩余部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　2022年12月31日，公司發(fā)布公告，擬自籌資金2.97億美元，在摩洛哥建設(shè)年產(chǎn)600萬(wàn)條的高性能轎車(chē)、輕卡子午胎項(xiàng)目。項(xiàng)目建設(shè)周期18個(gè)月，投產(chǎn)第一年產(chǎn)量為360萬(wàn)條，投產(chǎn)第二年即具備600萬(wàn)條產(chǎn)能。
　　2022年12月31日，公司發(fā)布公告，制訂了《未來(lái)三年（2023-2025年）股東回報(bào)規(guī)劃》，除重大投資計(jì)劃或重大現(xiàn)金支出等特殊情況外，公司在當(dāng)年盈利且累計(jì)未分配利潤(rùn)為正的情況下，采取現(xiàn)金方式分配股利，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于合并報(bào)表當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的可分配利潤(rùn)的10%。
　　投資要點(diǎn):
　　踐行“833plus”戰(zhàn)略規(guī)劃，深入實(shí)施全球化發(fā)展戰(zhàn)略
　　公司結(jié)合全球輪胎行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及公司發(fā)展實(shí)際制定了適應(yīng)未來(lái)發(fā)展路徑的“833Plus”戰(zhàn)略，即在未來(lái)10年左右時(shí)間內(nèi)最終形成8座數(shù)字化輪胎智能制造基地（中國(guó)3座，泰國(guó)2座，歐洲、非洲、北美各1座）、3座全球化研發(fā)中心（中國(guó)、歐洲、北美各1座）、3座全球用戶體驗(yàn)中心的格局，Plus即擇機(jī)并購(gòu)一家全球知名輪胎制造商。本次投資建設(shè)摩洛哥項(xiàng)目是踐行公司“833plus”戰(zhàn)略規(guī)劃，深入實(shí)施全球化發(fā)展戰(zhàn)略的重要步驟，將進(jìn)一步提升公司的整體競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力。
　　摩洛哥產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚，稅收優(yōu)惠政策優(yōu)厚
　　汽車(chē)產(chǎn)業(yè)是摩洛哥政府重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，近年來(lái)依靠吸引外資發(fā)展很快，已連續(xù)七年成為摩洛哥出口創(chuàng)匯第一大產(chǎn)業(yè)。。
　　近年來(lái)，摩洛哥政府不斷改善投資環(huán)境，以吸引外國(guó)投資，中國(guó)在摩洛哥投資的企業(yè)，實(shí)行“五免，其后減半”政策，即企業(yè)前5年免繳企業(yè)所得稅，從第6年開(kāi)始減半征收；免繳進(jìn)口關(guān)稅、進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅；免繳生產(chǎn)和消費(fèi)稅、出口稅；免繳營(yíng)業(yè)稅15年；免繳市政稅15年；企業(yè)建立、增資、擴(kuò)大規(guī)模、企業(yè)購(gòu)買(mǎi)土地，免繳注冊(cè)稅和印花稅等相關(guān)優(yōu)惠政策。
　　摩洛哥項(xiàng)目總投資額為2.97億美元，根據(jù)公司測(cè)算，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)600萬(wàn)條后可實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入21000萬(wàn)美元，項(xiàng)目正常年利潤(rùn)總額為5188萬(wàn)美元。
　　西班牙地理位置優(yōu)越，工業(yè)基礎(chǔ)雄厚
　　西班牙位于歐洲西南部的伊比利亞半島，地處歐洲與非洲的交界處，西鄰葡萄牙，北瀕比斯開(kāi)灣，東北部與法國(guó)及安道爾接壤，南隔直布羅陀海峽與非洲的摩洛哥相望。領(lǐng)土還包括地中海中的巴利阿里群島，大西洋的加那利群島及非洲的休達(dá)和梅利利亞，可輻射較大市場(chǎng)。
　　西班牙工業(yè)基礎(chǔ)雄厚，在汽車(chē)制造、輪胎制造、風(fēng)力發(fā)電、太陽(yáng)能利用、機(jī)械裝備制造等領(lǐng)域都擁有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)。米其林、普利司通等知名國(guó)際輪胎品牌均在西班牙建有制造工廠。
　　西班牙項(xiàng)目總投資額為5.23億歐元，根據(jù)公司測(cè)算，達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入5.04億歐元，預(yù)計(jì)年利潤(rùn)總額為1.15億歐元。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)   基于審慎原則，暫不考慮本次發(fā)行股份攤薄因素。鑒于輪胎行業(yè)新建產(chǎn)能較多，我們調(diào)整了公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利分別為9.12、17.49、21.16億元，對(duì)應(yīng)的PE分別為22、11和9?？紤]公司全球化布局帶來(lái)的成長(zhǎng)性，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示   項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致的產(chǎn)品需求下降的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；能源價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)。