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市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
　　上周，防疫政策優(yōu)化后的第一波疫情感染加速爆發(fā)，短期內(nèi)對(duì)基本面修復(fù)進(jìn)程形成一定擾動(dòng)，疊加央行副行長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)明年貨幣政策“總量要夠，結(jié)構(gòu)要準(zhǔn)”，同時(shí)上周央行重啟14天逆回購(gòu)呵護(hù)年底資金面，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，帶動(dòng)債券收益率整體下行。其中，利率債收益率全面下行3-20bp，信用債收益率普遍下行1-21bp。
　　展望后市，全國(guó)疫情蔓延影響下債券收益率上行動(dòng)力不足，跨年前后或呈區(qū)間波動(dòng)狀態(tài)。全國(guó)多地疫情傳播感染正處爬坡期，短期內(nèi)對(duì)全國(guó)生產(chǎn)、消費(fèi)產(chǎn)生影響，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)形成較大干擾，債券收益率上行動(dòng)力或不足。資金面方面，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作放量呵護(hù)資金面，但跨年時(shí)點(diǎn)資金壓力仍存，14天及以上資金價(jià)格走勢(shì)仍呈現(xiàn)持續(xù)寬幅抬升狀態(tài)。為進(jìn)一步維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)，本周央行繼續(xù)開(kāi)展大額逆回購(gòu)操作，周一至周三單日投放量均超過(guò)1800億元，預(yù)計(jì)年底資金雖有收緊壓力但不會(huì)面臨明顯波動(dòng)，跨年前后利率債收益率或呈區(qū)間波動(dòng)狀態(tài)。理財(cái)贖回潮余波未散，但在資金面利好支撐下已較之前有所弱化，信用債調(diào)整壓力或進(jìn)一步緩解，跨年前后信用債收益率或跟隨利率債收益率呈區(qū)間波動(dòng)態(tài)勢(shì)。
　　宏觀數(shù)據(jù)
　　11月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.7%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。16-24歲勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率為17.1%，比上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；25-59歲勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率為5.0%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。31個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為6.7%。
　　1-11月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.7%，較前值回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，由前值-3%下滑至-3.6%。
　　貨幣市場(chǎng)
　　上周央行公開(kāi)市場(chǎng)合計(jì)開(kāi)展390億7天元逆回購(gòu)和7140億元14天元逆回購(gòu)操作，當(dāng)周共有490億元7天逆回購(gòu)到期，央行合計(jì)凈投放7040億元。上周各期限資金價(jià)格走勢(shì)分化，隔夜、7天質(zhì)押式回購(gòu)利率分別較前一周下行67bp、22bp，14天及以上期限資金利率普遍上行28-125b。Shibor方面，3月期Shibor上行6.3bp，1年期Shibor上行3.9bp,二者之間利差收窄至22.4bp。
　　一級(jí)市場(chǎng)
　　上周，信用債發(fā)行規(guī)模為2104.68億元，較前一周減少628.64億元。分行業(yè)來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資、電力生產(chǎn)與供應(yīng)與建筑行業(yè)發(fā)行規(guī)模位居前位。凈融資方面，上周九成行業(yè)融資凈流出，其中建筑、化工、綜合、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)凈流出規(guī)模較大。發(fā)行成本方面，AAA級(jí)與AA+級(jí)主體債券發(fā)行成本普遍上行5-110bp,AA級(jí)主體發(fā)行的債券發(fā)行利率多數(shù)下行，下行幅度在31bp以內(nèi)。
　　二級(jí)市場(chǎng)
　　上周,債券二級(jí)市場(chǎng)交投規(guī)模延續(xù)下降，日均現(xiàn)券交易額較前一周減少3007.7億元至8924.66億元。債券收益率普遍下行。其中，利率債收益率全面下行4-20bp，信用債收益率普遍下行1-21bp。信用利差走勢(shì)長(zhǎng)短期分化，1年期、3年期信用利差收窄5-14bp,5年期及以上信用債利差3-5bp。評(píng)級(jí)利差方面，AAA與AA+級(jí)、AA+與AA級(jí)之間利差多數(shù)走闊1-8bp，AA與AA-等級(jí)間利差基本不變。