>> 國(guó)盛證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：年末淡季累庫(kù)開啟，需求修復(fù)預(yù)期支撐有色金屬價(jià)格韌性-230102
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大?。?/td>
| 2694KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王琪 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
貴金屬：四季度黃金偏強(qiáng)收官，2023年關(guān)注核心通脹與海外加息放緩預(yù)期。2022年第四季度，美國(guó)通脹回落疊加PMI指引的衰退預(yù)期升溫，市場(chǎng)交易美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期，金價(jià)自1600美元/盎司底部反彈至1800美元/盎司一線，伴隨12月加息50BP靴子落地，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)加息節(jié)奏消化已較為充分，金價(jià)上行動(dòng)能趨弱；展望2023年，商品通脹壓力有望繼續(xù)下行，而住宅、薪資等核心通脹回落速度或仍將偏慢，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向形成掣肘，需警惕制性利率持續(xù)時(shí)間超市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)明年上半年金價(jià)偏震蕩，而下半年若核心通脹實(shí)質(zhì)性回落、高利率持續(xù)下衰退加深情況下，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑦M(jìn)入新一輪降息周期，黃金或迎來(lái)新一輪布局窗口。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金等。
工業(yè)金屬：（1）銅：疫情干擾疊加年末淡季效應(yīng)，銅庫(kù)進(jìn)入累庫(kù)階段。①宏觀方面：美元近期維持震蕩偏弱格局，宏觀壓力緩解；②供給端：近期供應(yīng)端干擾率提高，智利Ventanas港口發(fā)生大火，Ventanas港口是銅精礦的主要出口港，占智利銅精礦總出口的近17%，秘魯LasBambas發(fā)運(yùn)仍然不暢，巴拿馬First Quantum的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)仍存，TC市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下調(diào)。CSPT召開線上會(huì)議，敲定2023年第一季度銅精礦現(xiàn)貨TC/RC指導(dǎo)價(jià)為93美元/噸及9.3美分/磅，與2022年第四季度持平，數(shù)據(jù)偏中性；③需求&庫(kù)存端：受疫情影響及年末工廠檢修等因素干擾，本周銅桿企業(yè)開工率約為60.32%，較上周下降0.08個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)或?qū)⒅鸩竭M(jìn)入累庫(kù)階段。向后看，短期疫情干擾項(xiàng)或?qū)⒅鸩饺趸久嬲鎸?shí)反轉(zhuǎn)有待觀察。低庫(kù)存緊張格局下銅價(jià)維持底部思維，短期美元走弱、地產(chǎn)政策利好支撐銅價(jià)短期向上彈性，內(nèi)需修復(fù)與海外貨幣政策轉(zhuǎn)鴿仍將決定銅價(jià)長(zhǎng)期走向。
?。?）鋁：國(guó)內(nèi)進(jìn)入節(jié)前累庫(kù)期，需求不佳鋁價(jià)承壓。①成本端：周內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格下跌102元/噸至921元/噸，氧化鋁單噸價(jià)格維持2905元/噸；②供給端：國(guó)內(nèi)四川繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，甘肅、貴州繼續(xù)釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，截至目前，電解鋁企業(yè)開工4055.8萬(wàn)噸，較上周相比增加10.7萬(wàn)噸。盡管當(dāng)前國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能已經(jīng)處于近一年高位，但限電減產(chǎn)導(dǎo)致全球電解鋁供應(yīng)的脆弱性仍將成為鋁價(jià)成本線附近核心支撐；③需求&庫(kù)存端：臨近年底市場(chǎng)對(duì)電解鋁需求較為冷淡。本周受疫情影響該以及加工廠放假，下游加工企業(yè)繼續(xù)減產(chǎn)。春節(jié)前三周左右國(guó)內(nèi)已進(jìn)入節(jié)前季節(jié)累庫(kù)期，本周國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存小幅增加，預(yù)計(jì)春節(jié)前消費(fèi)難見(jiàn)明確好轉(zhuǎn)，或存在季節(jié)性超量累庫(kù)，鋁價(jià)短期承壓。建議關(guān)注：洛陽(yáng)鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、神火股份、金誠(chéng)信、中國(guó)有色礦業(yè)、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬：（1）鋰：一季度需求階段性承壓，供給端減產(chǎn)疊加高成本支撐鋰價(jià)韌性。①成本&利潤(rùn)：本周鋰輝石價(jià)格下跌0.8%至6550美元/噸（CFR，不含稅），電碳盈利空間下跌0.8萬(wàn)元/噸至9.8萬(wàn)元/噸；②供給端：本周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比-0.35%，氫氧化鋰產(chǎn)量環(huán)比-11.58%，個(gè)別江西、四川廠家因礦端原料不足而停產(chǎn)；鹽湖端因冬季居民供暖限氣影響，產(chǎn)量有所下滑；臨近年末，廠家檢修計(jì)劃在逐步落實(shí)；③需求端：12月防疫政策調(diào)整推動(dòng)消費(fèi)恢復(fù)，加之年底各項(xiàng)促消費(fèi)政策臨近到期和年底沖量終端折扣力度加大，車市回補(bǔ)效應(yīng)明顯。乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)12月新能源零售70萬(wàn)輛左右，同環(huán)比+47.4%/+17%，滲透率約31.8%。因2022年底提前透支2023Q1部分購(gòu)買需求，同時(shí)受春節(jié)影響，一季度銷量或迎階段性承壓。（2）鎳：年末淡季效應(yīng)漸顯，硫酸鎳報(bào)價(jià)持續(xù)下行。①供給端：本周金屬鎳價(jià)再度上漲，硫酸鎳跟漲乏力，鎳豆自溶硫酸鎳?yán)麧?rùn)虧損幅度再度擴(kuò)大，部分硫酸鎳冶煉企業(yè)開工環(huán)比走低；②需求端：臨近年底，三元材料需求持續(xù)下降，電池企業(yè)持續(xù)減產(chǎn)，短期內(nèi)對(duì)三元材料產(chǎn)業(yè)鏈需求難有明顯好轉(zhuǎn)。疫情影響下企業(yè)開工率短期均有所下滑，三元前驅(qū)體市場(chǎng)成交持續(xù)不佳下補(bǔ)貨積極性減弱，硫酸鎳短期市場(chǎng)需求仍處于弱勢(shì)局面。建議關(guān)注：西藏礦業(yè)、華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、融捷股份、雅化集團(tuán)、西藏珠峰、寒銳鈷業(yè)、廈門鎢業(yè)、廈鎢新能、金力永磁等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、全球疫情發(fā)展超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。
|
|
