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央行加速投放，海外政策空窗期，流動(dòng)性仍保持寬松。從宏觀流動(dòng)性來看，央行連續(xù)兩周大規(guī)模公開市場(chǎng)投放，整體流動(dòng)性仍較為充裕，考慮到春節(jié)前為熨平資金面季節(jié)性缺口，預(yù)計(jì)央行仍將維持較為寬松。而從海外來看，美聯(lián)儲(chǔ)下一次議息會(huì)議需要等待至1月31日，短期政策風(fēng)險(xiǎn)有限。
　　疫情短期影響消退，經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐步修復(fù)。隨著主要城市在12月下旬逐步達(dá)峰，第一輪疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)短期擾動(dòng)最大的階段已經(jīng)過去。往后看，雖然海外新變種傳播風(fēng)險(xiǎn)上升，疊加國內(nèi)即將到來的春運(yùn)高峰和“乙類乙管”政策落地，疫情防控仍需要關(guān)注，但是其影響需要等到春節(jié)復(fù)工后才會(huì)顯現(xiàn)。
　　跨年行情有望進(jìn)入第二階段，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向均衡。隨著流動(dòng)性環(huán)境轉(zhuǎn)向充裕，疊加盈利預(yù)期的切換，我們認(rèn)為跨年行情將逐步由前期情緒修復(fù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利預(yù)期驅(qū)動(dòng)。結(jié)構(gòu)上看，在疫情管控放開背景下，醫(yī)藥與線下消費(fèi)場(chǎng)景的修復(fù)仍然值得關(guān)注。隨著年初政策預(yù)期升溫，電力，通信，計(jì)算機(jī)，電子等于新基建相關(guān)的行業(yè)仍值得關(guān)注。隨深化金融改革不斷推進(jìn)，構(gòu)建中國特色估值體系過程中，直接融資市場(chǎng)重要性上升，關(guān)注券商業(yè)績和估值的持續(xù)改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，國內(nèi)疫情反復(fù)超預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。