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投資要點(diǎn)
　　雙周專題：從薇諾娜新年禮盒看提升品牌好感度的公關(guān)應(yīng)對]。近期薇諾娜隨機(jī)抽取薇粉消費(fèi)者派送新年禮盒。從小紅書發(fā)帖統(tǒng)計(jì)來看，派送多以雙十一購買過高保濕面霜的消費(fèi)者為主，或?yàn)槭酆笱a(bǔ)償，但以新年禮盒形式派發(fā)，誠意滿滿，重啟核心用戶好感度。及時(shí)、謙和的危機(jī)應(yīng)對有助于提升消費(fèi)者認(rèn)可，提升品牌形象。企業(yè)與消費(fèi)者身份較為不對等且存在信息差，在危機(jī)處理過程中企業(yè)態(tài)度為核心關(guān)鍵。前期公司略有滯后的回應(yīng)造成小部分消費(fèi)者不滿，本次新年禮盒最小化消費(fèi)者的負(fù)面情緒，并轉(zhuǎn)不滿為好感，維護(hù)住核心客群，并有望借此獲得品牌形象提升和更多消費(fèi)者認(rèn)知度，關(guān)注后續(xù)公司更為積極的表現(xiàn)。
　　雙周觀點(diǎn)：本周滬深300/美容護(hù)理（申萬）5日漲跌幅分別+1.13%/+3.88%，美容護(hù)理板塊核心公司愛美客/貝泰妮/珀萊雅/華熙生物/華東醫(yī)藥5日漲跌幅分別為+3.77%/+5.11%/+5.45%/+4.20%/+5.67%，上周的增長趨勢繼續(xù)，建議把握當(dāng)前美護(hù)板塊布局機(jī)會。
　　產(chǎn)品創(chuàng)新洞察：“以油養(yǎng)膚”成為行業(yè)趨勢之一，淘系精華油類目中國貨優(yōu)勢顯著。2022年1-8月“以油養(yǎng)膚”話題在抖音的播放量達(dá)到8.2億次，消費(fèi)者對于精華油護(hù)膚的認(rèn)知度逐漸提升。淘系2021年12月至2022年11月的精華油類目產(chǎn)品均價(jià)基本位于250元以上，并且2022年1-11月在淘系的銷售額TOP10產(chǎn)品中8個(gè)來自國貨品牌、TOP10產(chǎn)品中國貨產(chǎn)品市占率達(dá)27.8%，國貨品牌在精華油類目中的優(yōu)勢地位可見一斑。珀萊雅12月18日推出啟時(shí)滋養(yǎng)精華油，可期待新品在潛力賽道上的后續(xù)表現(xiàn)。國貨新品以差異化原料配方強(qiáng)調(diào)功效性。從近期國貨品牌推新的情況來看：（1）強(qiáng)功效性產(chǎn)品更多，對應(yīng)高均價(jià)：近期新品種，主打強(qiáng)功效性（抗衰、除皺）產(chǎn)品價(jià)格帶多位于300元以上。（2）品牌強(qiáng)調(diào)對于原料或成分的宣傳，在產(chǎn)品命名中已有體現(xiàn)：品牌在產(chǎn)品命名時(shí)已經(jīng)將核心成分作為宣傳點(diǎn)，通過在產(chǎn)品名稱中加入核心成分名稱直接點(diǎn)明產(chǎn)品與競品間的差異點(diǎn)。（3）“試驗(yàn)數(shù)據(jù)”成為重要宣傳點(diǎn)：眾多新品在宣傳時(shí)首先通過試驗(yàn)數(shù)據(jù)證明產(chǎn)品有效性，隨著政策合規(guī)趨勢以及消費(fèi)者對于成分功效的重視度提升，產(chǎn)品功效的“可驗(yàn)證性”或成為新的競爭點(diǎn)。（4）成分復(fù)配、多重功效提升中高端產(chǎn)品核心競爭力。
　　外資持股：2022年整體外資持股比例整體呈現(xiàn)提升趨勢，近期小幅波動。
　　近期美容護(hù)理板塊持股市值小幅提升，從2022年12月19日186.54億元升至12月30日193.48億元，外資持股比例占比由4.16%微降至4.09%。
　　投資建議：醫(yī)美：12月由于短期疫情傳播形勢嚴(yán)峻，高頻次項(xiàng)目消費(fèi)受到顯著抑制，但伴隨12月末各地居民逐漸從第一波感染中恢復(fù)，預(yù)計(jì)醫(yī)美客流和銷售額將逐步好轉(zhuǎn)，春節(jié)前有望開始回暖，于1月中下旬初步體現(xiàn)，隨著醫(yī)美消費(fèi)頻次回歸正常水平，2023年4-5月或?qū)⑦M(jìn)入銷售小高峰。短期疫情導(dǎo)致公司階段性（22Q4）業(yè)績表現(xiàn)弱勢，但長期來看，醫(yī)美市場滲透率空間的beta邏輯或可提升龍頭企業(yè)的長線業(yè)績兌現(xiàn)以及消化高估值的能力。當(dāng)前建議關(guān)注：（1）再生材料賽道(尤其注意膠原蛋白):愛美客，華東醫(yī)藥，江蘇吳中，巨子生物；（2）合規(guī)水光賽道:愛美客，華熙生物，復(fù)銳醫(yī)療；（3）減重賽道:華東醫(yī)藥，愛美客，復(fù)銳醫(yī)療；（4）醫(yī)美機(jī)構(gòu)龍頭：醫(yī)思健康，朗姿股份等。
　　化妝品：無論從1）基本面來看，2023年Q1基于核心公司的新品規(guī)劃、相較于其他消費(fèi)賽道更具優(yōu)勢的年報(bào)業(yè)績表現(xiàn)、或是標(biāo)的事件性催化、對于后續(xù)大促的布局均有望推動核心公司23年Q2相對優(yōu)勢的漲幅，還是2）從籌碼角度來看，在或多或少增加必選板塊配置后投資人開始逐步布局長期確定性較強(qiáng)又具備國潮崛起可行性的美護(hù)板塊，后續(xù)行業(yè)月度數(shù)據(jù)恢復(fù)或?qū)⑦M(jìn)一步增強(qiáng)板塊業(yè)績表現(xiàn)的確定性。重點(diǎn)關(guān)注具備較強(qiáng)彈性的貝泰妮、華熙生物，增長確定性較高的珀萊雅和仍處于底部的巨子生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響消費(fèi)情緒；監(jiān)管政策變動；新品表現(xiàn)不及預(yù)期。