>> 方正證券-森麒麟(002984)規(guī)劃摩洛哥基地完善全球產(chǎn)能布局，海運恢復(fù)&經(jīng)銷商去庫助力業(yè)績回升-230101
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
任宇超 |
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導(dǎo)語：規(guī)劃摩洛哥基地完善全球產(chǎn)能布局；海運恢復(fù)&經(jīng)銷商去庫，公司有望憑借高性價比輪胎搶占市場份額。
事件：12月31日，公司公告，擬自籌資金2.97億美元，在摩洛哥投資建設(shè)600萬條/年高性能轎車、輕卡子午線輪胎項目。
點評：
規(guī)劃摩洛哥基地，完善全球產(chǎn)能布局。根據(jù)公告，公司擬在摩洛哥投建600萬條/年高性能轎車、輕卡子午線輪胎項目。項目規(guī)劃總占地約20萬平方米，預(yù)計配備人員460名，建設(shè)周期18個月；達產(chǎn)后，預(yù)計可實現(xiàn)年均營業(yè)收入2.1億美元，年均利潤5188萬美元。摩洛哥基地的規(guī)劃，符合公司“833Plus”戰(zhàn)略，完善全球化產(chǎn)能布局。伴隨新基地的建成，將優(yōu)化公司銷售布局、保障供應(yīng)鏈安全，進一步提升全球化綜合競爭能力。
海運費恢復(fù)正常，經(jīng)銷商去庫明顯。海運費方面，截止12月30日，CCFI指數(shù)為1271.31點，處于自2019年以來的48%分位數(shù)，已恢復(fù)至2020年年末正常水平。我們預(yù)計伴隨海外經(jīng)濟衰退，全球海運費或?qū)⑦M一步下行。庫存方面，22年二三季度，海運費大幅下行，導(dǎo)致下游經(jīng)銷商短期累庫。四季度以來，經(jīng)銷商去庫明顯，訂單已大幅回升。我們預(yù)計23年一季度經(jīng)銷商庫存或?qū)⒒謴?fù)至正常水平。需求方面，輪胎偏剛性產(chǎn)品，海外經(jīng)濟衰退背景下，居民收入減少，更愿意選擇高性價比輪胎。公司有望借此機會搶占二線市場份額。我們認(rèn)為，海外經(jīng)濟衰退背景下，伴隨經(jīng)銷商庫存及海運費恢復(fù)，公司將憑借高性價比輪胎搶占二線市場份額，業(yè)績有望回升。
投資建議：預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤為8.99/13.64/18.44億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22.24/14.66/10.85，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲、產(chǎn)能釋放進度不及預(yù)期、汽車銷量大幅下滑等。
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