>> 華安證券-金融債周數(shù)據(jù)：次級(jí)債品種利差走闊，存單發(fā)行利率上升-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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pdf 共20頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
顏?zhàn)隅?/a> |
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主要觀點(diǎn)：
銀行次級(jí)債：品種利差、等級(jí)利差整體走闊，本周無新增不贖回
供給節(jié)奏：本周主要銀行發(fā)行二級(jí)資本債191億元，發(fā)行銀行永續(xù)債7億元，年內(nèi)累計(jì)發(fā)行11913.55億元。2022年累計(jì)發(fā)行銀行二級(jí)資本債9107.55億元、銀行永續(xù)債2806億元，合計(jì)11913.55億元。
利差走勢：品種利差、等級(jí)利差整體走闊
信用利差方面，二級(jí)資本債信用利差整體走闊；永續(xù)債信用利差基本不變。
品種利差方面，二級(jí)資本債、永續(xù)債品種利差整體走闊。
條款利差方面，二級(jí)資本債條款利差整體走闊；永續(xù)債條款利差高評(píng)級(jí)收窄，低評(píng)級(jí)走闊。
期限利差方面，二級(jí)資本債除AA+收窄外其余均走闊；永續(xù)債期限利差整體走闊。
等級(jí)利差方面，二級(jí)資本債、永續(xù)債等級(jí)利差整體走闊。
永續(xù)債相對(duì)二級(jí)資本債溢價(jià)，本周銀行次級(jí)債品種利差（永續(xù)債-二級(jí)資本債）整體收窄。
二級(jí)成交：換手率持續(xù)走低，高低估值成交占比均下降。截至5月6日，大行、股份行、城農(nóng)商行換手率均不超過1.5%；5月二級(jí)資本債高估值成交占比約為4.4%，永續(xù)債高估值成交占比為0（后續(xù)底層數(shù)據(jù)暫未更新）。
負(fù)面事件：本周無新增不贖回。2022年以來，共有23只二級(jí)資本債不贖回。
券商/保險(xiǎn)/租賃債：券商債信用利差基本不變，期限利差、等級(jí)利差整體走闊，二級(jí)資本債和永續(xù)債條款利差走闊
利差走勢：券商債信用利差基本不變，期限利差、等級(jí)利差整體走闊
信用利差方面，本周證券公司債各評(píng)級(jí)信用利差基本不變。
期限利差方面，本周證券公司債各評(píng)級(jí)期限利差整體走闊。
等級(jí)利差方面，本周證券公司債各評(píng)級(jí)等級(jí)利差整體走闊。
條款利差方面，本周券商二級(jí)資本債條款利差約為77BP（對(duì)比券商普通債，下同），相較上周走闊2.76BP；券商永續(xù)債條款利差約為91BP（對(duì)比券商普通債，下同），相較上周走闊13.57BP。
二級(jí)成交：券商、保險(xiǎn)、租賃債成交價(jià)格穩(wěn)定，租賃ABS高低估值成交占比均上行，券商債換手率重回高點(diǎn)。截至5月6日，5月證券公司債、保險(xiǎn)公司債、租賃債5月高低估值成交占比均有所下降；租賃ABS5月高低估值成交占比均呈上升趨勢。4月券商普通債、二級(jí)資本債、永續(xù)債換手率相較上月均增加約2pct；租賃債、租賃ABS較上月變動(dòng)幅度均不超過1pct（后續(xù)底層數(shù)據(jù)暫未更新）。
負(fù)面事件：2022年以來，暫無新增保險(xiǎn)債不贖回情況。
同業(yè)存單：本周主要銀行同業(yè)存單累計(jì)發(fā)行3683億元，凈融資1179億元
供給節(jié)奏：本周國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行同業(yè)存單累計(jì)發(fā)行發(fā)行3683億元，凈融資1179億元。
一級(jí)價(jià)格：截至12月30日，12月主要銀行平均發(fā)行利率較11月上升。
期限結(jié)構(gòu)：1年期存單發(fā)行占比邊際下降。
利差走勢：本周同業(yè)存單期限利差整體走闊，其中AA+走闊12.87BP；1Y等級(jí)利差相較12月23日走闊4BP（AA對(duì)比AAA）；12月存單MLF溢價(jià)和存單信用利差均較11月上行。
風(fēng)險(xiǎn)提示
不贖回風(fēng)險(xiǎn)
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