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事件：公司2022年12月30日披露了擬中標(biāo)公告，成為“鶴壁市應(yīng)急管理局鶴壁市自然災(zāi)害綜合監(jiān)測預(yù)警指揮系統(tǒng)（鶴壁市遙感應(yīng)用系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目）服務(wù)采購項(xiàng)目”第一中標(biāo)候選人，中標(biāo)金額2.208億元。我們認(rèn)為，鶴壁項(xiàng)目作為公司首個(gè)城市級遙感綜合云服務(wù)項(xiàng)目，對公司未來發(fā)展意義重大。公司全國營銷網(wǎng)絡(luò)不斷完善，地方訂單帶動整體訂單持續(xù)增長，市場渠道下沉優(yōu)勢凸顯。
　　擬中標(biāo)鶴壁市遙感項(xiàng)目；市場渠道下沉優(yōu)勢凸顯。公司是鶴壁市遙感應(yīng)用系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目的第一中標(biāo)候選人，采購服務(wù)期3年，服務(wù)期滿后免費(fèi)提供3年運(yùn)營服務(wù)。鶴壁項(xiàng)目是公司首個(gè)城市級遙感綜合云服務(wù)項(xiàng)目，對公司未來經(jīng)營業(yè)績和市場開拓意義重大，公司后續(xù)也會將其作為示范項(xiàng)目，逐步打開全國市場。公司全國營銷網(wǎng)絡(luò)不斷完善，截至2022半年報(bào)披露日，公司已有140個(gè)營銷網(wǎng)點(diǎn)，上半年京外收入占比總收入76%，公司市場渠道下沉，全國布局優(yōu)勢凸顯。
　　 2022年可轉(zhuǎn)債已上市，募投項(xiàng)目積極推進(jìn)。2022年12月22日，公司10.088億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行上市，用于打造智慧地球及無人機(jī)平臺新業(yè)態(tài)，匯聚空、天、地一體化遙測數(shù)據(jù)，面向各級政府、特種行業(yè)等提供服務(wù)。產(chǎn)業(yè)鏈布局方面，公司空天地一體化布局日臻完善，“PIE+行業(yè)”、空間基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃與建設(shè)、云服務(wù)三大板塊業(yè)務(wù)發(fā)展不斷向好，在全國實(shí)景三維中國建設(shè)、數(shù)字鄉(xiāng)村、應(yīng)急、遙感等領(lǐng)域均具備較好發(fā)展前景，成長邊界或有望不斷拓寬。
　　三次股權(quán)激勵落地，彰顯長期發(fā)展信心。2022年8月10日，公司向91名激勵對象授予了125萬股限制性股票，占總股本0.68%。這是公司自上市以來的第三次股權(quán)激勵落地，彰顯長期發(fā)展信心。從業(yè)績考核要求來看，公司近兩次股權(quán)激勵（2020、2022年）均對云業(yè)務(wù)收入提出了較高目標(biāo)，以2022年股權(quán)激勵為例：業(yè)績考核以2021年為基數(shù)，2022/2023/2024年?duì)I收增速分別不低于30%/69%/119%，云業(yè)務(wù)收入增速分別不低于70%/189%/391%。公司依托核心產(chǎn)品遙感云服務(wù)平臺為城市精細(xì)化管理做服務(wù)，逐漸從“項(xiàng)目型”營銷模式轉(zhuǎn)換成“平臺+服務(wù)”結(jié)合模式；云服務(wù)業(yè)務(wù)加速發(fā)展（2022H1云服務(wù)營收1700萬元，去年同期252萬元），或有望成為公司業(yè)績增長的新動力。
　　投資建議：公司是我國衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域龍頭，受益于“十四五”期間國家空間基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)完善，和實(shí)景三維、數(shù)字鄉(xiāng)村、應(yīng)急管理等領(lǐng)域需求增長，疊加全國營銷網(wǎng)絡(luò)的布局優(yōu)勢，公司未來幾年業(yè)績有望高速增長。我們預(yù)計(jì)公司2022～2024年歸母凈利潤分別為3.05億元、4.25億元、5.79億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2022～2024年P(guān)E為52x/37x/27x。我們考慮到公司下游需求景氣及公司較強(qiáng)的競爭力，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；訂單增長不及預(yù)期等。