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核心觀點(diǎn)
　　1、混動(dòng)汽車加速放量，蠶食燃油、純電汽車市場份額，大有可為。2022年以來混動(dòng)（HEV+PHEV）乘用車車型銷量迎來高速發(fā)展，1-11月累計(jì)銷量207萬輛，同比+102%，滲透率上升至9.7%（2021年5.5%）。其中PHEV車型銷量132萬輛，同比+155%，PHEV市場以自主比亞迪、理想等自主品牌為主，未來有望持續(xù)提升；HEV銷量74萬輛，同比+48%，HEV市場以日系豐田、本田等品牌為主。隨著各企業(yè)加大新車型投放力度，混動(dòng)技術(shù)逐步被認(rèn)可，混動(dòng)市場大有可為。
　　2、多因素助力，2023年混動(dòng)車型銷量有望迎來爆發(fā)。①政策方面雙積分政策倒逼企業(yè)加快電動(dòng)化轉(zhuǎn)型；②燃油價(jià)格居高位、充電樁布局不完善助力HEV、PHEV市場加快發(fā)展；③車企加快混動(dòng)技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品布局，長城檸檬DHT、長安藍(lán)鯨iDD、吉利雷神Hi·X等技術(shù)上市，2022年成為混動(dòng)車型數(shù)量爆發(fā)元年。④混動(dòng)車型在成本、動(dòng)力等指標(biāo)與傳統(tǒng)燃油車有了較好的平衡，油耗表現(xiàn)明顯優(yōu)于燃油車。以上諸多因素助推下，2023年混動(dòng)車型銷量有望迎來爆發(fā)。
　　3、車企競爭從燃油車市場轉(zhuǎn)向混動(dòng)市場，品牌格局有望重塑。傳統(tǒng)車企加快混動(dòng)技術(shù)研發(fā)及混動(dòng)車型布局，有望復(fù)刻2011-2020年國內(nèi)A級(jí)SUV市場節(jié)奏，由“你有我有”競爭演變成“你有我優(yōu)”競爭。預(yù)計(jì)2023年之前，混動(dòng)化轉(zhuǎn)型全面的車企有望憑借先發(fā)優(yōu)勢確定領(lǐng)先地位，2023年以后，各車企混動(dòng)車型矩陣布局完成，消費(fèi)者對(duì)混動(dòng)車型需求將逐步轉(zhuǎn)向燃油經(jīng)濟(jì)性、動(dòng)力性、產(chǎn)品成熟度等指標(biāo)。未來燃油車競爭將轉(zhuǎn)向混動(dòng)車競爭，新一輪市場格局迎來重塑。
　　建議關(guān)注標(biāo)的：燃油到混動(dòng)完成轉(zhuǎn)型，及混動(dòng)化轉(zhuǎn)型較快的車企，有望在新一輪競爭中憑借先發(fā)優(yōu)勢搶占有力位置，建議關(guān)注【比亞迪+廣汽集團(tuán)+長城汽車+吉利汽車】。零部件企業(yè)，相較于燃油車，混動(dòng)汽車的變動(dòng)主要有：①增加的大三電、小三電等零部件，此板塊與純電動(dòng)車型相似；②混動(dòng)汽車發(fā)動(dòng)機(jī)附件（渦輪增壓器、EGR等）裝備率提升；③混動(dòng)汽車普遍匹配專屬DHT減速器。建議關(guān)注【福達(dá)股份+貝斯特+隆盛科技+阿爾特】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：混動(dòng)汽車市場銷量不及預(yù)期；混動(dòng)車型上市節(jié)奏不及預(yù)期；建議關(guān)注的標(biāo)的業(yè)績不及預(yù)期；油價(jià)下跌、充電設(shè)施完善影響對(duì)混動(dòng)汽車需求；疫情反彈影響。