>> 華安證券-利率周度觀點：攤余成本法理財還能放量嗎？-230103
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 1588KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦 |
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如何看待新發(fā)攤余成本理財？
第一，從理財產(chǎn)品的定價方法來看，2018年資管新規(guī)出臺后關(guān)于攤余成本法的相關(guān)文件與監(jiān)管指導(dǎo)共有四項，目前新發(fā)理財產(chǎn)品若以攤余成本計量，則需要滿足封閉式+收取合同現(xiàn)金流量為目的或公允價值無法可靠計量+通過SPPI測試的要求，在滿足監(jiān)管條件下大規(guī)模發(fā)行攤余成本計量的理財產(chǎn)品概率不大。
第二，從近期發(fā)行的理財產(chǎn)品運作模式來看，10月-12月封閉式理財產(chǎn)品數(shù)量占當月發(fā)行比例分別為84.5%、85.8%、89.0%。但僅少數(shù)理財產(chǎn)品明確表示以攤余成本法對債券進行估值，而大多數(shù)理財產(chǎn)品將攤余成本法作為可選估值方法，后續(xù)攤余成本估值的實際運用程度或低于預(yù)期。
第三，從現(xiàn)券交易來看，雖然封閉式理財/破凈理財在1-2月的開放贖回壓力攀升，但從現(xiàn)券交易來看，理財/基金凈賣出債券力度趨緩，銀行/保險等配置盤逐步入場購券，債市進一步回調(diào)空間有限，個人投資者對銀行理財?shù)内H回規(guī)模亦有限。
第四，從理財估值調(diào)整對債市影響來看，2018年資管新規(guī)以后凈值法計量的理財產(chǎn)品占比提升，2021年監(jiān)管引導(dǎo)與估值方法優(yōu)化是債市核心定價因素之一，前期主要使用攤余成本法計價的銀行二級資本債、永續(xù)債等估值回調(diào)明顯。但站在當下，一方面理財凈值化水平已較高，另一方面攤余成本法理財發(fā)行并不會直接導(dǎo)致理財?shù)膬糁迪滦?，預(yù)計攤余成本法理財?shù)陌l(fā)行對債市影響有限。
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