>> 興業(yè)證券-建筑行業(yè)每周觀點(diǎn)：14省市一季度計(jì)劃新增專項(xiàng)債7855億元，新能源及火電靈活性改造值得關(guān)注-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
孟杰,童彤 |
| 行業(yè)名稱： |
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14省市2023年一季度計(jì)劃發(fā)行新增專項(xiàng)債7855億元，基建投資高景氣有望延續(xù)。目前已有山東、山西、云南、重慶、陜西等14個(gè)省市披露了2023年一季度地方債發(fā)行計(jì)劃，涉及一季度發(fā)行新增專項(xiàng)債7855億元，預(yù)計(jì)2023年專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏有望進(jìn)一步提前、發(fā)行和使用規(guī)模不低于2022年水平，同時(shí)專項(xiàng)債投向領(lǐng)域和用做資本金范圍擴(kuò)大，有利于擴(kuò)充適用于專項(xiàng)債的項(xiàng)目數(shù)量，加速專項(xiàng)債的使用以及更快形成實(shí)物工作量。我們認(rèn)為在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)明年經(jīng)濟(jì)“堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”背景下，基建投資在2023年上半年仍將是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手之一，高景氣有望延續(xù)。
新能源基建和火電靈活性改造值得期待。在風(fēng)光裝機(jī)規(guī)模及占比不斷提升、全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系建設(shè)持續(xù)推行的背景下，作為彌補(bǔ)新能源發(fā)電波動(dòng)性、調(diào)節(jié)能力不足的火電靈活性改造建設(shè)有望迎來增長(zhǎng)。本周2023年全國(guó)能源工作會(huì)議中，國(guó)家能源局設(shè)立2023年風(fēng)光新增裝機(jī)裝機(jī)將達(dá)1.6億千瓦，同比增長(zhǎng)超33%。新能源發(fā)電裝機(jī)占比的上升對(duì)我國(guó)電力系統(tǒng)的靈活性提出更高要求，火電由電量型電源向靈活調(diào)節(jié)型電源轉(zhuǎn)變將成為傳統(tǒng)能源未來的發(fā)展方向，火電建設(shè)有望在新型電力系統(tǒng)發(fā)展中迎來新機(jī)遇。2022年以來，關(guān)于統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系建立、現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)、煤電上網(wǎng)價(jià)格上浮等頂層政策相繼推出，有助于實(shí)現(xiàn)對(duì)于火電靈活性改造的成本疏導(dǎo)，提升火電的靈活性價(jià)值，激發(fā)發(fā)電側(cè)靈活性改造積極性。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下跌，BIPV市場(chǎng)有望加速擴(kuò)容。本周電池片也迎來大幅下跌，同時(shí)硅料市場(chǎng)已經(jīng)開始出現(xiàn)低于20萬元/噸的報(bào)價(jià)，硅料價(jià)格即將重新回到“1”字頭時(shí)代。2022年以來，BIPV裝機(jī)量不及預(yù)期，主要受限于硅料價(jià)格的上漲持續(xù)擠壓分布式光伏電站收益，影響業(yè)主及投資商裝機(jī)及投資熱情，大量BIPV項(xiàng)目推進(jìn)放緩，而隨著上游產(chǎn)能的不斷釋放，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格逐步回調(diào)，下游裝機(jī)需求有望伴隨經(jīng)濟(jì)性改善迎來高增長(zhǎng)。同時(shí)伴隨BIPV支持性政策持續(xù)落地以及BIPV產(chǎn)品逐步得到市場(chǎng)認(rèn)可，其在工商業(yè)廠房中的滲透率快速提升，BIPV市場(chǎng)有望快速擴(kuò)容，短中長(zhǎng)期皆具備成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)十四五期間BIPV市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
投資建議：繼續(xù)把握EPS與PE投資的兩條主線。EPS主線：（1）布局新能源賽道，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的標(biāo)的，推薦【永福股份】、【森特股份】；（2）市場(chǎng)份額持續(xù)提升的大型建筑央企以及地方國(guó)企，推薦【中國(guó)中鐵】、【中國(guó)鐵建】、【中國(guó)建筑】、【粵水電】；（3）在細(xì)分賽道中擁有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的，推薦【鴻路鋼構(gòu)】、【蘇文電能】。PE主線：（1）積極開展新業(yè)務(wù)的建筑央企，估值有望得到修復(fù)，推薦【中國(guó)電建】、【中國(guó)化學(xué)】、【中國(guó)能建】；（2）傳統(tǒng)建筑民企戰(zhàn)略合作新能源公司，有望帶動(dòng)估值中樞上移，推薦【宏潤(rùn)建設(shè)】、【精工鋼構(gòu)】、【東南網(wǎng)架】。
本周（12月24日-12月30日）新增專項(xiàng)債7.23億元，無新增一般債，無新增再融資債券。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地方融資平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)、新簽訂單不及預(yù)期、PPP規(guī)范政策進(jìn)一步趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)、宏觀流動(dòng)性趨緊的風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)。
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