>> 廣州期貨-年度視野-鄭棉：長夜待明，復(fù)蘇之路崎嶇坎坷-221230
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
大小： |
629KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝紫琪 |
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行情回顧：2022年，棉價在2萬以上的高位拉開了新年度的帷幕。上半年上游聯(lián)手挺價，期價一直在2-2.15區(qū)間震蕩。下半年，國際加息潮帶來的商品普跌成為主邏輯，棉價一路暴跌。疊加終端消費的負(fù)反饋，產(chǎn)業(yè)鏈條上的各個參與者多有損失。
國內(nèi)供應(yīng)：據(jù)國家棉花交易市場和棉花信息網(wǎng)調(diào)查（截至2022年12月初），2022年全國植棉面積4237萬畝，同比增加0.8%，總產(chǎn)610.9萬噸，同比增加4.9%。截至2022年11月，工商業(yè)庫存合計416.96萬噸，低于2021年同期122.95萬噸，部分原因是因新棉上市時間延遲。
國內(nèi)需求：截止2022年11月，紡織企業(yè)紗線庫存為34.02天，環(huán)比增加3.89天；坯布庫存為39.08天，環(huán)比增加3.55天，皆為十余年來歷史最高位。棉紡PMI一直低于50榮枯線。
其他：疫情方面，年前各省病毒帶來的是第一輪考驗。春節(jié)期間人員流動，各省病毒夾雜，年后可能迎來第二波感染高峰。此后，如果放開國門，國際人員可以流入后不排除有第3輪高峰的可能。因此，雖說經(jīng)濟在復(fù)蘇，但疫情帶來的干擾中短期內(nèi)都無法完全排除，甚至可能會持續(xù)2022/23年度全年。其對經(jīng)濟的影響則可能是周期性的，恢復(fù)的強預(yù)期和弱現(xiàn)實會輪番擾動。另外，需要警惕2023年度國際多國進入衰退經(jīng)濟周期的可能性。世行最新的綜合研究報告《全球經(jīng)濟衰退迫在眉睫？》顯示，隨著多國央行紛紛加息應(yīng)對通脹，2023年世界可能走向全球性經(jīng)濟衰退。
國際供需：根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新發(fā)布的12月份全球棉花供需預(yù)測報告，2022/23年度全球棉花總產(chǎn)2519.7萬噸，較上月調(diào)減15.30萬噸，同比無變化；全球消費量2432.0萬噸，調(diào)減70.70萬噸，同比減幅4.9%；出口量919.9萬噸，調(diào)減13.30萬噸。全球期末庫存1950萬噸，調(diào)增50萬噸，同比增幅4.8%。國際庫存消費比從11月預(yù)估的75.92%上調(diào)到80.18%。
行情展望：國內(nèi)的棉花供需情況好于國際。一個是初始成本低，和國際比起來價格率先回落，提前釋放了利空。不過，內(nèi)外棉價的價差優(yōu)勢會有很大一部分被新疆棉禁令抵消。一個是因為管控政策的改變，市場預(yù)期會比較好。另外，由于舊棉倉單已全部注銷，盤面壓力也不會似往年3月那么大。如果未來國際棉價最糟糕的可能是腰斬，那國內(nèi)的跌幅或許可以控制在20%之內(nèi)。但絕對價格上，在國際商品整體或者所通脹回落至正常區(qū)間前，不宜輕易認(rèn)為已觸底。若多國集中進入衰退周期，棉花再探1.1萬/噸甚至更低的水平也并非不可能的事情。
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