>> 中信建投-醫(yī)藥生物行業(yè)簡評報告：新冠病毒感染“乙類乙管”，看好行業(yè)復(fù)蘇與自我診療價值-230103
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 718KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
賀菊穎,劉若飛 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
新型冠狀病毒肺炎更名為新型冠狀病毒感染，并執(zhí)行乙類乙管
2022年12月26日，國家衛(wèi)健委發(fā)布公告，將新型冠狀病毒肺炎更名為新型冠狀病毒感染。國務(wù)院應(yīng)對新型冠狀病毒感染疫情聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組制定了《關(guān)于對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”的總體方案》。自2023年1月8日起，解除對新型冠狀病毒感染采取的《傳染病防治法》規(guī)定的甲類傳染病預(yù)防、控制措施；新型冠狀病毒感染不再納入《國境衛(wèi)生檢疫法》規(guī)定的檢疫傳染病管理。公告標志著正式將新型冠狀病毒感染從“乙類甲管”調(diào)整為“乙類乙管”。
簡評
疫情管控措施重大調(diào)整，利好國內(nèi)社會經(jīng)濟恢復(fù)
新冠疫情初期，國家衛(wèi)健委基于當(dāng)時對新型冠狀病毒感染的病原學(xué)、流行病學(xué)、臨床特征等特點的認識，將新型冠狀病毒肺炎納入法定傳染病乙類管理，采取甲類傳染病的預(yù)防、控制措施，即“乙類甲管”。目前，隨著Omicron毒株致病性的減弱、疫苗接種的普及、防控經(jīng)驗的積累，新冠病毒感染的風(fēng)險特性和應(yīng)對策略已發(fā)生了巨大改變。就當(dāng)前疫情防控形勢來看，乙類防控已經(jīng)足以將疫情風(fēng)險控制在可接受的水平?；貧w“乙類乙管”，也是進一步優(yōu)化新冠疫情防控和診療方案的前置條件。
回歸“乙類乙管”后，依據(jù)傳染病防治法，對新冠病毒感染者不再實行隔離措施，不再判定密切接觸者；不再劃定高低風(fēng)險區(qū)；對新冠病毒感染者實施分級分類收治并適時調(diào)整醫(yī)療保障政策；檢測策略調(diào)整為“愿檢盡檢”；調(diào)整疫情信息發(fā)布頻次和內(nèi)容。不再對入境人員和貨物等采取檢疫傳染病管理措施。因此，“乙類乙管”有利于最大限度減少疫情對經(jīng)濟社會發(fā)展的影響，推動國內(nèi)社會經(jīng)濟秩序平穩(wěn)有序恢復(fù)。
多項措施保障“乙類乙管”方案有序?qū)嵤?。根?jù)《關(guān)于對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”的總體方案》，衛(wèi)健委出臺了12條新冠病毒感染實施“乙類乙管”后主要的應(yīng)對措施，內(nèi)容涵蓋疫苗接種、藥品及檢測試劑、醫(yī)療資源建設(shè)、核酸檢測、新冠患者醫(yī)療救治、健康服務(wù)、重點機構(gòu)防控、農(nóng)村地區(qū)防控、疫情監(jiān)測及應(yīng)對、個人防護、信息發(fā)布和宣傳教育、出入境管理等多個方面。應(yīng)對措施有助于保障“乙類乙管”方案有序?qū)嵤?，最大程度保護人民群眾生命安全和身體健康，最大限度減少疫情對經(jīng)濟社會發(fā)展的影響。
投資建議：后疫情時代，把握行業(yè)復(fù)蘇與自我診療的機會
后疫情時代行業(yè)復(fù)蘇展望：穿越寒冬，靜待花開。從醫(yī)療終端看，22年Q4開始，國內(nèi)開始加快優(yōu)化防疫政策的節(jié)奏，短期內(nèi)醫(yī)療供給承壓，非新冠醫(yī)療需求推遲?？紤]到全國不同地區(qū)以及城鄉(xiāng)差異等因素，這一影響可能持續(xù)至23年Q1。Q2開始，疊加22年同期低基數(shù)，預(yù)計醫(yī)療終端診療量將有較好恢復(fù)。對不同科室的恢復(fù)，我們認為應(yīng)該從短期彈性和恢復(fù)程度（接近或超過疫情前水平）兩個維度去評估。從零售終端看，防疫政策優(yōu)化后的客流恢復(fù)、新冠流感化背景下的自我診療需求及前期負面因素的弱化，將推動連鎖藥店明年收獲較好的增長。
防疫政策演變對醫(yī)藥行業(yè)各細分領(lǐng)域的影響：1）醫(yī)療服務(wù)：消費醫(yī)療短期彈性更大，剛需服務(wù)恢復(fù)程度更好，長期看好通策醫(yī)療、愛爾眼科、海吉亞醫(yī)療及固生堂等差異化定位的?？七B鎖；2）醫(yī)藥零售：預(yù)計穩(wěn)健修復(fù)，全面好于疫情前水平。3）處方藥：手術(shù)及麻醉藥短期彈性較大，剛需藥品保持原有趨勢?？春脛?chuàng)新藥龍頭（恒瑞醫(yī)藥、信達生物、百濟神州、康方生物、榮昌生物）的估值修復(fù)機會，關(guān)注手術(shù)相關(guān)的麻醉類藥物復(fù)蘇機會（人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)）；4）醫(yī)療器械：短期修復(fù)看消費醫(yī)療及擇期相關(guān)產(chǎn)品，長期仍然看創(chuàng)新及滲透率提升?？春醚劭破餍荡硇怨緪鄄┽t(yī)療等，創(chuàng)新器械公司微創(chuàng)醫(yī)療等；5）醫(yī)美：看好細分龍頭愛美客、華熙生物、華東醫(yī)藥及巨子生物；6）CXO行業(yè)：行業(yè)景氣度有望觸底回升，看好行業(yè)龍頭及CGT龍頭的估值修復(fù)機會；7）生物制品：看好疫苗及血制品的供給端和非新冠需求修復(fù)。
后疫情時代，自我診療價值不可忽視。防疫政策優(yōu)化后，自我診療的價值凸顯，我們?nèi)匀惶崾敬蠹矣枰灾匾?，其強勁需求持續(xù)的時間可能比預(yù)期更長。我們看好：1、感冒呼吸品類藥品的相關(guān)公司，我們看好華潤三九、以嶺藥業(yè)、太極集團，關(guān)注葵花藥業(yè)、濟川藥業(yè)等；2、藥店板塊（益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂等）；3、家用器械相關(guān)公司魚躍醫(yī)療等，關(guān)注抗原相關(guān)公司（萬孚生物、泰林生物等）。
風(fēng)險提示
新冠病毒持續(xù)變異，全球疫情仍處于流行態(tài)勢，國內(nèi)新發(fā)疫情不斷出現(xiàn)。我國是人口大國，脆弱人群數(shù)量多，地區(qū)發(fā)展不平衡，醫(yī)療資源總量不足，一些地區(qū)的疫情還有一定規(guī)模。受病毒變異和冬春季氣候因素影響，疫情傳播范圍和規(guī)模有可能進一步擴大，防控形勢仍然嚴峻。防控政策可能隨著疫情變化作出相應(yīng)調(diào)整。此外，也需要考慮防疫對于線上和線下四類藥品的限售政策變化。行業(yè)政策風(fēng)險：因為行業(yè)政策調(diào)整帶來的研究設(shè)計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫(yī)保報銷范圍及比例變化等風(fēng)險。研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險：新藥物在研發(fā)過
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