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在疫情放開的大背景下，食飲板塊自22Q4開始，已進(jìn)入復(fù)蘇預(yù)期——估值修復(fù)階段，2023年板塊基本面將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的趨勢(shì)，板塊整體值得期待：
　　白酒：估值修復(fù)告一段落，基本面拐點(diǎn)尚需時(shí)日：展望2023年，名優(yōu)白酒受益于疫情放開后的復(fù)蘇，品牌化和消費(fèi)升級(jí)的邏輯依舊清晰，白酒板塊攻守兼?zhèn)?，估值水位已回落至歷史中樞位置，中長(zhǎng)期配置時(shí)機(jī)已到。目前，估值修復(fù)暫告一段落，需求端的動(dòng)銷需要密切跟蹤，決定下一階段的走勢(shì)。23Q1受疫情快節(jié)奏發(fā)展影響，人流量等依然受限，首選高端；23Q2開始，隨人員流動(dòng)和返鄉(xiāng)等，右側(cè)拐點(diǎn)逐步清晰，板塊整體值得重配。重點(diǎn)推薦高端、次高端、蘇酒和徽酒。
　　啤酒：寡頭格局維持穩(wěn)定，量增空間有限，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)與提價(jià)推動(dòng)行業(yè)高端化程度持續(xù)提升；產(chǎn)能優(yōu)化步入新階段，高端產(chǎn)能投放加速疊加規(guī)模效應(yīng)，盈利能力進(jìn)入快速提升階段，推薦重慶啤酒（600132）、青島啤酒（600600）、華潤(rùn)啤酒（0291.HK）。
　　乳制品：受疫情影響，行業(yè)收入增速放緩，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)不及預(yù)期，消費(fèi)兩級(jí)分化趨勢(shì)明顯；乳制品企業(yè)整體盈利表現(xiàn)不佳。但2023年隨著疫情的放開，行業(yè)需求端將會(huì)明顯好轉(zhuǎn)，龍頭企業(yè)通過(guò)結(jié)構(gòu)升級(jí)、減少費(fèi)用投放、直接提價(jià)等方式以改善盈利的能力更強(qiáng)，將充分受益；長(zhǎng)期看，原奶無(wú)周期或弱化，利于下游盈利能力提升，重點(diǎn)推薦伊利股份（600887）。
　　調(diào)味品：隨餐飲業(yè)的復(fù)蘇，行業(yè)格局將會(huì)有所好轉(zhuǎn)。高線市場(chǎng)高端升級(jí)+低線市場(chǎng)渠道下沉+餐飲復(fù)蘇，抗周期能力強(qiáng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和集中度提升兩大行業(yè)增長(zhǎng)邏輯不變；優(yōu)選基本面扎實(shí)、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的細(xì)分子行業(yè)龍頭企業(yè)，推薦海天味業(yè)（603288）、恒順醋業(yè)（600305）。
　　速凍食品：龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，長(zhǎng)期增長(zhǎng)可期。速凍火鍋料行業(yè)增速10%左右，龍頭企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯；米面制品競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,同時(shí)B端與C端渠道相互滲透，加速中小品牌出清，利于行業(yè)集中度提升，推薦安井食品（603345）、三全食品（002216）。
　　食品綜合：推薦各子板塊龍頭，重點(diǎn)推薦安琪酵母（600298）、絕味食品（603517）、洽洽食品（002557）、鹽津鋪?zhàn)樱?02847）、桃李面包（603866）等子板塊龍頭和優(yōu)質(zhì)個(gè)股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高端酒價(jià)格或大幅下滑；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩風(fēng)險(xiǎn)。